FxPro汇评：黄金市场担忧美联储的鹰派立场

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

受市场对美联储进一步加息政策的鹰派立场担忧影响，黄金价格已自高点回落。期货市场普遍认为，在 12 月 9 日至 10 日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后，政策将会宽松。不过，为在委员会内部达成折中方案，杰罗姆・鲍威尔极有可能在新闻发布会上采用鹰派措辞。随着美元走强，贵金属正面临丧失其核心优势的风险。

随着货币政策宽松周期的动能开始削弱，空头押注黄金价格将跌破 4000 美元。衍生品市场此前预计 2026 年将迎来三次降息，但一周之后，降息预期已经变为两次。国际清算银行（BIS）指出，美联储的宽松政策是推动 2025 年黄金价格上涨 60% 的首要因素。

在美国于“解放日”出台自20世纪30年代以来范围最广的关税政策后，机构投资者出于将贵金属作为避险资产的需求而开始购入黄金,随后，不断增强的上涨势头吸引了散户投资者的关注，他们推动了这轮涨势，使得黄金走势与股票指数呈现出直接关联。因此，国际清算银行得出结论，黄金已与风险资产类别关联更为紧密。

黄金受到来自中国和印度等地交易型开放式指数基金（ETF）爱好者的强劲支撑。据世界黄金协会数据，截至11月底，专注于贵金属的专项交易型开放式指数基金持仓量达3932吨，除5月外每月均有增加，2025年累计增储超700吨。这一数据无论从价值还是实物量来看均创下历史纪录。

中国人民银行已连续第 13 个月增加贵金属储备。11 月该行增持 3 万盎司黄金，使得总储备量达到 7412 万盎司。这一轮不间断的购金周期始于 2024 年 11 月，是外汇储备多元化与去美元化战略的一部分。不过，乌克兰和平谈判的推进可能会放缓甚至逆转这些进程，给黄金市场带来下行压力。