MH Markets 迈汇：特朗普加速敲定新任美联储主席，全球资产定价进入「候任期」博弈

在美联储本年度最后一次议息会议前夕，华府的另一场「无声博弈」正快速升温——谁将接替鲍威尔，成为下一任美联储主席。

据多家媒体披露，特朗普已启动对候选人的最终面试环节，由其与财政部长贝森特亲自参与筛选。现任国家经济委员会主任哈塞特被视为最具呼声的人选，但前美联储理事沃什、现任理事沃勒、鲍曼，以及来自贝莱德的里德，仍在最终名单之中。

从时间上看，鲍威尔的主席任期将于 2026 年 5 月届满，他可以选择在美联储理事会再留任一段时间，也可以提前离任。也就是说，即便新任主席要到 2026 年才正式上任，市场对「谁来接棒」的预期，已经在 2025 年末开始提前交易。

一、哈塞特站到聚光灯下：降息期待与独立性疑问

近期，哈塞特在华尔街日报CEO 论坛上公开表示，目前「仍有相当大的降息空间」，同时强调若通胀明显重新抬头，则不宜盲目放松政策，并多次重申自己会依据数据做决定，不会屈从政治压力。

市场对这番表态的解读是矛盾而复杂的：

一方面，他与现任政府在「倾向更低利率」这一方向上保持高度一致，被视为潜在的「宽松派」主席；

另一方面，他又刻意强调「央行独立性」和「数据导向」，试图安抚债券与机构投资者的担忧。

然而，华尔街最担心的并不只是某一次降息，而是：

如果一位被视为政治色彩更浓、且倾向快速宽松的主席上台，是否会削弱美联储长年来维持的独立性与可信度？自保罗·沃尔克时代以来，「在政治压力下仍坚持对抗通胀」一直是美联储信誉的核心资产。

二、美国国债与美元：30 万亿美元债市的「神经中枢」被再次考验

目前，美国国债规模约在30 万亿美元附近，收益率对利率预期极其敏感。若市场认定未来 2–3 年的美联储主席会「更积极地下调利率」，短期可能带来：

• 中长期美债收益率先下行、曲线重新趋陡；

• 部分避险资金回流债市，压缩风险溢价；

• 美元指数阶段性承压，有利于非美货币与以美元计价的商品资产。

但如果降息被市场视为「配合政治」而非「基于数据」，长期反而可能推升通胀预期与期限溢价，导致：

• 国债持有者要求更高的利差补偿，利率中枢难以下行；

• 美元信用与美债「无风险利率」的锚定地位受到质疑；

• 新兴市场在汇率与资金流动上承压，全球资产波动加大。

换言之，新任主席的「形象」与「风格」本身，就是债市与汇市定价的重要变量，而不仅仅是一纸任命。

三、全球视角：利率周期、风险资产与新兴市场的三重影响

从全球资产配置角度看，这场围绕美联储主席的争夺战，至少会在三个层面重塑定价：

利率周期预期

如果市场相信下一任主席会以支持增长为优先，全球利率中枢可能在名义层面更低，但真实利率路径会更高度依赖通胀表现，利率波动区间反而加大。

风险资产与估值体系

更宽松的利率预期，短期有利于美股、成长股、科技股与部分高估值资产，但也可能放大未来「再定价」的幅度。投资者需要更加重视盈利质量与现金流，而不是单纯依赖估值扩张。

新兴市场与外汇市场

若美元阶段性走弱，新兴市场货币与资产可能迎来喘息窗口，但一旦市场对美联储独立性与长期通胀可信度产生怀疑，资金又可能在更大波动中来回抽离，令新兴经济体承受更高外部不确定性。

四、对投资者而言：现在该关注什么？

对于全球投资者而言，当前仍处于「人选博弈期」，结论未定，但可以提前观察几项关键线索：

• 候选人公开讲话中，对「通胀 vs 增长」权衡的表述是否有明显变化；

• 债市对 2026–2027 年利率预期是否出现持续偏离当前路径；

• 美元指数与新兴市场货币之间的联动与分化；

• 黄金、白银等贵金属在「宽松预期 + 通胀不确定」组合下的表现。

无论最终人选是谁，这场围绕美联储主席的争夺，已经让市场提前进入一个「重新评估利率锚与央行独立性」的阶段。对于中长期投资者而言，理解这场博弈的深层含义，比押注短期消息更重要。

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