【BCR国际金融新闻速览】劳动力市场悬念，ADP指引降息风向

北京时间周三晚9点15分，薪资处理公司ADP将发布美国最新私营部门就业数据。由于本周五非农就业报告因政府停摆影响而推迟公布，此次ADP数据显得尤为关键，可能为下周美联储利率决议提供重要参考。市场预计11月劳动力市场整体保持相对稳定，但不同机构预测之间存在显著分歧。

具体来看，FactSet调查的经济学家预计美国私营部门11月将新增4万个岗位，而彭博社的共识预期则仅为增长5000个，差异凸显当前预测的不确定性。回顾10月数据，私营部门就业增加4.2万个，主要由教育和医疗保健、贸易运输及公用事业等行业带动。然而自10月以来，ADP周度就业数据显示就业市场有所转弱：截至11月8日的四周内，私营就业平均每周减少约13500个岗位。

美联储最新发布的《褐皮书》同样指出，就业“略有下降”，约半数地区报告劳动力需求减弱，纽约、达拉斯和明尼阿波利斯联储均观察到10月初至11月中旬就业人数小幅下滑。这一背景令ADP的月度数据更受关注——通常在美联储议息会议前，官方就业数据由劳工统计局（BLS）发布，但因前期政府停摆导致数据收集中断，11月非农报告推迟至12月16日公布，使得ADP本次数据可能被市场与政策制定者赋予更高权重。

尽管如此，摩根士丹利经济学家提醒，过去一年中ADP周度数据对月度就业变化的预测效果并不稳定。若FactSet相对乐观的预测成真，即私营就业展现韧性，则可能令美联储内部在12月12日至13日的政策会议前讨论更为复杂。

目前美联储官员之间对于利率路径已出现明显分歧。主席鲍威尔在10月会议后曾强调，12月降息“并非既定事实”。但近期包括纽约联储主席威廉姆斯在内的多位官员已释放支持降息的信号。威廉姆斯在11月21日表示“近期有降息空间”，美联储理事沃勒及旧金山联储主席戴利则更明确主张在12月会议上采取行动，理由包括劳动力市场可能存在的脆弱性。

除ADP与褐皮书外，其他劳动力指标并未一致指向就业显著放缓。上周初请失业金人数减少6000人至21.6万人，仍处于历史低位；世界大型企业联合会消费者信心调查中的“就业差异指数”在11月趋于平稳，报告工作难找的比例微降至17.9%。此外，Paychex小型企业就业观察指数11月微升0.11点至99.38，反映小企业就业情况暂时企稳。

目前，芝商所美联储观察工具显示市场对12月降息的预期概率约为87%，较10月会议后的37%大幅上升。无论ADP数据最终符合哪一种预测，其公布后都可能在短期内影响市场对联储政策的研判。若数据未显示就业明显恶化，那么对通胀持续担忧的官员可能更有理由主张继续保持利率稳定，从而让下周的利率决策更具悬念。