万腾Vatee 2025.11.21每日市场分析报告

一、 宏观基本面要闻

1、 美国政治与财政动态

o 美国初请失业金人数降至9月以来最低，但续请人数继续上升，加上9月非农意外大增，使美联储的降息前景更加复杂，市场仍预计12月不会降息。多位美联储官员强调通胀顽固在3%、过早降息或带来金融稳定风险，而万斯则警告强劲就业数据可能令市场剧烈波动。

o 特朗普签署法案，批准公开爱泼斯坦档案。

2、 全球市场动态

o 日本政府顾问指出，随着美元兑日元逼近160，日本当局可能比市场预期更早启动外汇干预。由于日本拥有庞大外汇储备、且高市早苗政府更倾向于主动运用干预工具，因此若日元继续快速贬值、波动加剧，干预行动可能在触及160之前就提前发生。

o 美股在英伟达亮眼财报的推动下早盘大涨，但随即遭遇猛烈抛售，标普500上演3.6%大逆转、创4月以来最惨跌势，逾2.7万亿美元市值蒸发，VIX大幅攀升。市场对AI估值泡沫、美联储不再降息、加密货币暴跌、期权到期前波动激增等多重因素愈发担忧，科技巨头与高风险板块领跌，纳指100大幅回调至9月新低。

o LME将从明年年中起停止运营铂金和钯金的拍卖。

o 比特币日内大跌5000美元，现报86400美元/枚，跌幅5.64%。

3、 地缘与风险事件

o 美媒曝光的特朗普“28点乌克兰和平计划”要求乌克兰做出重大让步，包括放弃更多东部领土、永久放弃加入北约、限制军队规模，并接受俄方对克里米亚及部分占领区的控制；作为交换，美国将提供安全保证、推动重建资金并重建美俄关系。计划还涉及解除对俄制裁、俄重返G8、冻结资产用于乌重建、核安全与不扩散安排等内容。尽管条件严苛，泽连斯基表示愿与美方磋商，方案仍被视为可修订文件但强调需在短期内回应。

o 伊朗伊斯兰革命卫队表示，当前地区形势紧张，伊朗认为冲突可能随时爆发，已全面提升战备等级。发言人强调，武装力量必须以最悲观情境为预设保持随时作战准备，并指责敌对力量试图让伊朗长期陷入“非战非和”局面，但伊朗将通过增强各领域实力来应对。

二、 行情回顾与分析

1、 黄金（XAUUSD）

截至11月20日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1039.43吨,较上一个交易日减少4.29吨。11月20日现货黄金全天在4043-4107美元宽幅震荡，整体呈区间震荡+高低点不断收窄的形态，最高向上触及4110.227美元/盎司，最低向下触及4038.99美元/盎司，最终收于4076.099美元/盎司，跌0.926美元或0.02%。

基本面消息方面，黄金短线遭遇明显下行压力，核心驱动力来自强劲的美国9月非农数据及美联储官员的鹰派表态。非农就业大增11.9万远超预期，再次强化“就业稳健、经济韧性强”的判断，使市场迅速降低对12月降息的押注，而美元指数维持在100上方、美债收益率稳固也进一步压缩黄金空间。同时，美国政府推动俄乌和谈、能源政策重回化石能源优先、特朗普调整对巴西农产品关税等一系列宏观事件，使地缘与通胀逻辑短线偏向缓和，使金价失去额外支撑。

受此影响，黄金在周四明显承压，现货黄金回落至4058美元附近，美元走强使海外需求进一步受压。尽管黄金今年累计上涨超过55%，并在10月创下历史高位，但近期在高位维持横盘消化，美联储降息时点推迟成为压制金价的最大变量。机构方面虽维持长期看涨逻辑，瑞银甚至上调2026年目标价至4500美元，但短期内缺乏新的宽松预期及通胀风险，使行情维持以弱势回调为主。

市场情绪方面，投资者情绪整体趋于谨慎，且表现为“风险资产下跌但没有明显流向黄金的避险模式”。美股因英伟达市值单日波动近4000亿美元、美联储降息预期下降而大幅震荡；加密市场也出现回调，但资金并未显著流入黄金，说明市场目前更关注利率前景，而非寻求传统避险。地缘方面，伊朗终止开罗协议、美国与乌克兰展开和谈讨论、欧盟新增对俄制裁等事件虽然提升冲突不确定性，但避险情绪未显著升温，整体处于观望状态。

技术分析上，黄金维持弱势震荡结构。K线走势呈现反复走低、反弹乏力的形态，短期仍受阻于4085–4090区间。MACD在零轴下方运行，绿柱虽有收敛但尚未形成明确反转信号；RSI在40–50区间徘徊，多空力量均衡但倾向偏弱；SAR点位持续压在价格上方，趋势仍偏空。关键支撑关注4070与4055，若失守将进一步打开向4045–4035区域的下探空间。整体仍建议保持区间操作思维，等待美联储前明确方向再跟随趋势。

今日无重点数据关注。

今日无重要事件关注。

当日目标区间：若金价重新站上4085并形成结构性突破，则有望重返4100–4110区间进行修复性反弹。

2、 原油（XTIUSD）

受俄乌和谈预期升温影响，国际油价继续承压下行。泽连斯基对和平提议表现出开放态度，加剧市场对俄油供应可能回归的担忧，令地缘溢价快速收缩；WTI与布伦特原油分别收跌至约59与63美元附近。尽管美国原油库存大降340万桶为油价提供了一定支撑，但汽油与馏分油库存同步回升、终端需求走弱的矛盾信号令多头信心受挫。此外，美国即将对俄罗斯能源企业实施的新制裁、生效后的供应扰动尚不确定，也令市场保持谨慎。与此同时，美国能源部重组、海上油气租赁计划再度扩张，以及中东与俄乌局势的阶段性缓和，共同推动“供应更宽松、需求存在疑虑”的预期，使原油价格在短期内维持震荡偏弱格局。

当日目标区间：逢高做空，带好止损。

3、 EURUSD

重点数据关注：法国11月制造业PMI初值、德国11月制造业PMI初值、欧元区11月制造业PMI初值。

当日内下跌趋势，转折点在1.1550。

交易策略: 在 1.1550 之下，看跌，目标价位为 1.1505 ，然后为 1.1485。

备选策略: 在 1.1550 上，看涨，目标价位定在 1.1570 ，然后为 1.1590。

技术点评: 只要1.1550阻力位不被突破，向下跌破1.1505位置的风险很高。

4、 GBPUSD

重点数据关注：英国11月Gfk消费者信心指数、英国10月公共部门净借款、英国10月季调后零售销售月率、英国11月制造业及服务业PMI初值。

当日内没有明显变化趋势，转折点在1.3110。

交易策略: 在 1.3110 之下，看跌，目标价位为 1.3040 ，然后为 1.3020。

备选策略: 在 1.3110 上，看涨，目标价位定在 1.3130 ，然后为 1.3155。

技术点评: RSI技术指标运行趋势复杂，倾向于下降。

5、 AUDUSD

今日无重点数据关注。

当日策略：逢高做空，带好止损。

6、 USDJPY

当日策略：关注政府政策干预消息，空头可以开始建仓，带好止损。

三、 总结和展望

近期宏观环境呈现高度不确定，强劲的美国9月非农与持续低位的初请数据巩固了“就业仍具韧性”的判断，多位美联储官员继续强调通胀黏性与过早降息的风险，使市场普遍押注12月按兵不动，利率预期转向更加复杂。与此同时，日本或提前干预汇市、美股因英伟达业绩后暴跌引发对AI泡沫的恐慌，比特币大幅下挫、市场波动率急升，显示风险资产承压明显。在地缘方面，特朗普提出的“乌克兰和平28点计划”要求基辅作出重大让步，引发国际高度关注，而伊朗革命卫队提升战备、强调冲突可能随时爆发，进一步加剧全球地缘不确定性。整体来看，宏观叙事由“等待降息”转向“经济韧性与政策定力测试窗口期”，市场在多重变量下进入高敏感状态。

展望后市，黄金在强劲就业数据、美联储偏鹰预期与美元走强的夹击下依旧呈高位弱势震荡，缺乏明确驱动力，短期仍看区间整理为主，若突破4085方可尝试向4100–4110修复，否则仍有下探4055–4035的风险；原油受俄乌和谈预期影响，地缘溢价快速降温，尽管库存大降带来一定支撑，但需求走弱与供应宽松预期主导行情，短期维持震荡偏弱格局；主要货币对如欧元、英镑则继续跟随美元强弱表现，技术面维持弱势承压；日元需重点关注日本政府随时可能提前干预。整体而言，在美联储进入政策窗口期、全球风险事件密集的背景下，资产价格更容易产生放大波动，短期建议以风险控制和区间交易为主，等待12月FOMC前新的方向信号。

风险提示及免责条款

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