【BCR财经速递】美联储人事更迭，明年政策鸽声渐起

在美联储就年底是否进行第三次降息仍存分歧之际，一系列即将到来的人事变动已开始勾勒出来年的政策轮廓。地区联储主席更迭、理事会潜在改组以及领导层换届，共同构成影响未来利率路径的关键变量。

人事变动重塑力量格局

亚特兰大联储主席博斯蒂克上周宣布将于明年2月任期结束后退休，这个由鹰派官员担任的关键席位即将空缺。若亚特兰大联储理事会任命一位政策立场更偏鸽派的接任者，或将推动利率制定委员会向更多降息倾斜。尽管亚特兰大联储主席直到2027年才拥有投票权，但分析指出，无投票权成员仍能实质影响美联储的政策辩论与决策。有市场观点认为，博斯蒂克的退休决定将削弱鹰派声音，预计使FOMC略微向鸽派倾斜。

博斯蒂克的声明发布之际，正值华盛顿美联储理事会需对12家地区联储主席自3月1日起的新五年任期连任进行确认。这一常规程序引发市场关注，特别是关于特朗普政府是否会尝试影响连任过程的讨论日益升温。

更值得关注的是，最高法院可能于明年1月裁定特朗普有权解雇拜登任命的美联储理事库克。若最高法院支持特朗普，他将有机会任命另一个与其低利率观点更契合的新理事，此人亦可能影响12位地区联储主席的任命确认。不过有分析人士预期不会出现“戏剧性变化”，认为“特朗普多数派”难以重塑委员会格局。

领导层换届引领政策转向

最具影响力的人事变动当属美联储主席人选。鲍威尔的任期将于明年5月届满，潜在候选人名单包括现任美联储理事鲍曼和沃勒，以及前美联储理事沃什、国家经济委员会主任哈塞特和贝莱德固定收益主管里德。鉴于这些候选人的政策立场均倾向更低利率，任何选择都可能使领导层转向更鸽派立场。

美联储制度的优势在于能从容应对领导层更迭，因为该机构文化的核心是所有领导者都专注于实现《联邦储备法》赋予的目标。分析认为，无论发生什么，美联储的组成都将更趋鸽派，这意味着未来中性利率可能大幅下行，这将利好经济中对利率敏感的部分领域，并在一定程度上惠及低端消费者。

投票权轮换催生新格局

2026年，美联储将迎来四位地区联储主席的年度轮换。克利夫兰、达拉斯、费城和明尼阿波利斯联储主席将成为投票成员，而堪萨斯城、芝加哥、波士顿和圣路易斯联储主席将轮换退出。

当前所有四位拥有投票权的地区联储主席均倾向鹰派立场。波士顿联储主席近期表示，尽管她支持上次会议降息，但进一步降息的门槛“相对较高”。圣路易斯联储主席也强调后续“需谨慎推进，因为在不使货币政策过度宽松的前提下，进一步放松的空间有限”。他警示通胀仍处3%，当前利率正接近中性水平。

堪萨斯城联储主席重申通胀“仍然过高”，虽然关税可能推高物价，但其担忧远不止关税，还包括电力与医疗成本上涨。芝加哥联储主席则坦言担忧通胀近五年来持续高于2%目标且走势偏离正轨。

明年即将获得投票权的地区联储主席亦呈现鹰派倾向。尽管费城联储主席的加入可能缓和委员会立场，但明尼阿波利斯联储主席对进一步降息持保留态度，强调经济内在韧性。而克利夫兰联储主席与达拉斯联储主席均明确表示更关注通胀问题，对降息持谨慎态度。

三大阵营或主导政策辩论

这些变化可能引发明年政策分歧。分析预计将出现更鹰派的地区联储组合与更鸽派的理事会并存的格局，但重要的是避免将局势简单划分为两个阵营。

据观察，未来FOMC可能形成三大阵营：新任美联储主席加上部分理事将属于鸽派阵营；克利夫兰、明尼阿波利斯和达拉斯联储主席将归入鹰派阵营；而其他理事与费城联储主席则构成中间派系。

这种复杂的力量对比意味着，明年的货币政策制定过程将更加微妙。各派观点的交锋不仅会影响具体的利率决策，更将塑造美联储在通胀管控与经济增长之间的平衡艺术。在全球经济不确定性加剧的背景下，美联储人事变动所带来的政策转向，将成为市场持续关注的焦点。

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