DBG Markets盾博:2025年11月17日市场报告

美联储鹰派言论引发避险情绪； 本周展望：美元、黄金和加密货币

每周宏观回顾：美联储强硬立场压低宽松预期

市场在本周开局面临情绪的急剧逆转，这主要源于美联储官员一致传递的信号。

在政府关门结束后的初步乐观情绪之后，投资者受到协调一致的鹰派信号冲击，12月降息的概率骤降至不到50%，与几周前的预期相比出现显著变化。这一政策预期的调整迫使外汇、股票和商品市场广泛重新定位。

· 美元走强：由于市场对政策维持的预期上升，美元指数反弹，重新吸引对美元资产的兴趣。

· 风险资产抛售：对“廉价资金”的希望消退，高贝塔科技股和加密货币加速下跌。

· 黄金回调：随着实际收益率上升，非收益型避险资产吸引力下降，黄金在周末大幅下跌超过3%。

美联储信号：官员对宽松态度设限

此前市场对12月激进降息的定价（曾高达92%）在多位美联储官员警告后受到挑战。堪萨斯城联储行长Jeff Schmid和达拉斯联储行长Lorie Logan明确表示反对12月降息，认为进一步宽松可能强化通胀，而非改善劳动力市场降温。

这一谨慎立场反映出美联储对仍在3.0%左右、超过2%目标的通胀保持关注。政策制定者要求“有说服力的证据”显示通胀持续下降，才会支持进一步宽松。

市场解读：美联储明确表示政策路径并非预设偏向鸽派，这迫使市场迅速重新定价利率及风险资产，尤其是对折现率敏感的资产。

本周焦点：延迟数据待发布

尽管43天的政府关门已结束，但关键经济数据尚未发布，政策不确定性依然存在。缺失的就业和通胀报告使美联储内部关于下一步政策的讨论更加复杂。

美联储可能被迫依赖部分且可能不完全可靠的9月非农（NFP）及消费者物价指数（CPI）数据来评估经济状况。

白宫警告称，由于关门期间数据收集受阻，10月的NFP和CPI数据可能永远无法完全恢复，这让政策制定者在12月FOMC会议前面临“盲飞”局面。

即将发布的数据安排

· 非农就业（9月）：预计最早于11月20日（周四）发布

· 个人消费支出价格指数及第三季度GDP修正值：确认于11月26日发布

资产展望：美元主导，风险资产承压

鉴于本周的不确定性，各类资产的前景依然广泛分化。美元在“高利率长期维持” 预期下继续作为避险资产占据主导地位，而风险资产和无收益黄金可能面临压力。

1. 美元指数：结构性多头仍在

美元指数在上周美联储鹰派言论后，受到“高利率维持更久”预期的支撑。12月降息概率降至50%左右，明显削弱了宽松预期。

USD指数，H4图表

技术面来看，尽管上周曾短暂跌破99.00，美元指数依旧稳守该水平，结构性多头格局保持。

展望：美元的下一步走势将高度依赖首批关门后的美国经济数据——可能是下周发布的9月非农数据。在此之前，预计美元将在99.50附近盘整，上行目标可瞄准8月高点约100.00。

2. 黄金：收益率上升削弱吸引力

随着实际收益率上升，持有无收益黄金的机会成本增加，黄金在上周末承压。

XAU/USD，H4图表

技术面来看，黄金从上周强劲上涨后回调至4,100至4,000区间中部。长期多头格局仍在，但近期动能明显减弱。

展望：若黄金要重拾上涨势头，可能需要风险偏好重新升温或美联储鸽派立场出现明显转变。4,000支撑位仍为近期关键防线。

3. 比特币：加密货币暴跌

比特币（BTC）作为市场流动性最强的投机资产，上周跌破94,000美元，触及六个月低点。此举显示市场在解除高风险头寸，高估值科技股及加密资产将继续承压，直至美联储明确2026年的宽松路径。

BTCUSD，日线图

技术面来看，比特币跌破100,000–99,000心理区间，确认空头动能占据主导。若未回升至该关键水平，下行压力依旧。

展望：在风险偏好仍脆弱的情况下，比特币可能继续承压，下一个关注区间为89,000–85,000美元，若空头延伸，可能回测3月低点。

每周展望总结

市场在新的一周保持高度警觉，政策不确定性继续压制关门结束后的乐观情绪。

· 观望立场确认：市场预计将保持谨慎，交易以盘整和震荡为主。这反映了美联储官员对激进降息的强烈统一反对态度。

· 政策/数据冲突：鹰派美联储言论与美国经济数据发布不可靠性形成冲突，使交易者处于观望状态，任何意外消息都会放大市场反应。

· 风险厌恶信号：高贝塔科技股加速下跌，以及比特币跌破94,000美元，显示市场风险厌恶情绪上升。资本正从投机性增长资产流向美元。

· 展望：除非出现重大宏观事件（如提前发布9月非农数据），风险资产可能持续盘整，高波动性和技术性偏空压力预计将延续本周。