RG 资讯 | 比特币近期跌幅抹去年内涨幅，蒸发6000亿美元

加密货币市场在没有明显诱因的情况下迅速大幅回落，比特币总市值较 10 月份的高点暴跌了约 6000 亿美元

比特币在10月份突破12.6万美元后迅速转跌，一度抹去2025年的全部涨幅，直到周一亚洲早盘才趋于平稳。本应巩固其合法性和主流地位的一年，却伴随价格从历史高点大幅回落。

尽管华尔街已入场，ETF将加密货币带进主流投资组合，美国政府也全面示好，但市场情绪仍然急速恶化。比特币总市值较10月高点蒸发约6000亿美元。加密市场向来波动，但这一次的特殊之处在于信念消散的速度极快，而能够解释下跌的理由却少之又少。

交易大厅和社交媒体上焦虑扩散。交易员不断翻看旧图表，重拾老理论，拼命寻找买盘支撑。由于缺乏可借鉴的传统华尔街模型——没有稳定相关性、没有成熟风险框架——不少人重新依赖最熟悉的四年减半模式。

所谓减半，即比特币供应增速每四年按设计减半。历史上，减半往往先引发投机性繁荣，再出现剧烈回调，并通常存在滞后，因为在价格恶化时矿工会抛售以维持运营。

本轮减半发生在2024年4月，而价格在今年10月见顶，与过去节奏大致一致。但随着更多资金雄厚的机构进场，这套模式是否仍然有效已显得不再确定。

分析师马修·霍根指出，散户情绪目前"非常糟糕"，市场仍可能继续下探。他预计明年价格会回升，但投资者担心四年周期重演、害怕再遭遇50%回调，因此提前退出市场规避风险。

部分跌幅源自高位投机后的"宿醉效应"与市场疲态。散户在高点追涨加密概念股而受损，而10月初贸易紧张局势意外升温，又在高杠杆环境下触发大量强制平仓。结果是：预期过高、信念不足，当情绪转向时市场显得脆弱不堪。

更具讽刺意味的是，这一切恰逢支持加密货币的叙事看似最强之时。ETF在年中吸引巨额资金，将比特币包装为宏观对冲工具；总统层面的友好政策本应带来更多上行动力。

然而资金流入停滞，长期持有者开始套现，一些代表性公司股价已跌至接近其持有比特币的价值，说明溢价已消失。

分析师指出，比特币如今更像嵌入机构投资组合的宏观资产，对流动性、政策与美元波动反应更强，而不再仅依赖供应端的可预测变化。

尽管机构化讨论甚多，但交易仍更多依赖情绪，而现在的情绪极为低迷。风险偏好逆转，山寨币大幅下跌。宏观因素与来自人工智能、稳定币、预测市场等新热点的竞争，使得加密货币无法因政治利好而独善其身。

一些研究人士认为，在黄金和美股接近历史高点之际，比特币更像"正在融化的风险资产"，并警告其下跌趋势可能延续。

尽管比特币自选举以来仍有亮眼表现，但对那些曾期待年底突破20万美元的人来说，这一轮回调无疑令人失望。

如果在政策支持、主流采用与金融基础设施完善的条件下，比特币仍无法突破，那么未来又将依靠什么？

也有人认为，正是交易者对历史周期的担忧反而促成了周期的自我实现，而典型节奏也可能因此被扰动甚至永久改变。

有分析指出，2017年与2021年的大牛市并不只是减半驱动，更源于全球流动性的强劲推动。因此，如果随着政府停摆结束，流动性重新回归，也可能为比特币带来新的动力。