股市估值过高？ADP温和增长

近期市况：

汇市方面，美元指数续创逾5个月以来新高，随后回吐涨幅至99.98；债券市场方面，10年期和2年期国债收益率曲线则拐向上行，报4.16%和3.63%。

非美货币方面，欧元兑美元小幅收涨于1.1489【欧元区10月服务业PMI终值微升至53.0，创去年5月以来新高】；英镑兑美元自4月11日以来低位反弹，收于1.3048【英国10月服务业PMI终值为52.3，为连续六个月录得扩张】；美元兑日元先跌后涨，报154.09；澳、纽元兑美元终结过去五日连跌，收于0.6502和0.5656（后者创4月10日以来新低）；美元兑加元续创近7个月新高，随后回调至1.4107；美元兑瑞郎持续测试0.81关口。

在贵金属市场，现货黄金温和反弹，报3980美元/盎司；现货白银亦回涨至47.96美元/盎司。

对供应过剩担忧持续施压油市。美原油创下2周以来新低，收于59.51美元/桶。

近期关键事件：

股市估值过高？ADP温和增长。

对估值过高的担忧再次施压股市：标普500指数和纳斯达克100指数于周二录得近一个月来最大单日跌幅。

在大型科技股中，早些时候刚突破5万亿美元市值的英伟达一夜蒸发了近2000亿美元；其它主要科技股亦录得不同程度的跌幅。

估值指标——经周期调整的市盈率（Shiller P/E）显示读数突破40，为1999年互联网泡沫时期以来再次触及该高位水平。

此现象敲响了警报，因为历史数据证明随着Shriller P/E达到顶点后，美国股市在接下来的10年里的回报经通胀调整后呈现为负。

多家美国大型银行预计，科技股的估值可能在未来12到26个月内出现至少10%的回撤。

无论如何，随着隔夜美国总统特朗普发言称将尽快重新开放政府，且预计新建工厂投产后股市将再度创下更多历史新高，股指录得回升——标普500指数、纳斯达克100指数以及道琼斯30指数分别收于6，811、25，642以及47，404。

晚些时候，美国ADP公布了10月就业人数。继过去两个月连续录得下滑后，最新数据显示新增4.2万个工作岗位，超出市场预期的增加2.8万人。数据公布后，其前值从减少-3.2万人上调至-2.9万人。

报告显示，贸易/运输/公用事业增幅最大，达4.7万人；教育育/医疗服务新增2.6万人；金融活动新增1.1万人。另一边厢，信息业、专业商业服务及休闲酒店业分别流失了-1.5万人、-1.7万人以及-6000人。商品生产部门方面，采矿业和建筑业分别新增7000人和5000人，而制造业则减少了3000人。

除此之外，报告显示薪资增长较上月持平，在职者和跳槽者薪资涨幅分别录得4.5%和6.7%。

总体来看，数据结果反映了私营企业复苏态势尚未全面展开，而薪资增幅表明供需变化趋于平衡。

主要品种走势分析：

美元指数

（美元指数日线图 来源：HFM）

日线图显示美元指数震荡走强，当前企稳于98.80支撑。从MACD来看，快慢线向上运行，白色动能柱温和放量。指数走势基本和动能柱的变化一致。

欧元兑美元

(欧元兑美元日线图 来源：HFM)

日线图显示欧元兑美元小幅收涨，当前测试1.15关键阻力。从MACD来看，快慢线向下运行，红色动能柱则略呈收缩。汇价走势基本和动能柱的变化一致。

英镑兑美元

(英镑兑美元日线图 来源：HFM)

日线图显示英镑兑美元低位反弹，当前仍承压于1.3140阻力。从MACD来看，快慢线向下运行，红色动能柱则温和收缩。汇价走势基本和动能柱的变化一致。

美元兑日元

(美元兑日元日线图 来源：HFM)

日线图显示美元兑日元反弹上涨，当前仍承压于154.80阻力。从MACD来看，快慢线欲形成死叉，白色动能柱温和收缩。汇价走势和动能柱的变化呈分歧。

澳元兑美元

(澳元兑美元日线图 来源：HFM)

日线图显示澳元兑美元反弹上涨，当前逼近0.6520阻力。从MACD来看，快慢线死叉依旧，红色动能柱温和增量。汇价走势和动能柱的变化呈分歧。

纽元兑美元

(纽元兑美元日线图 来源：HFM)

日线图显示纽元兑美元跌势暂缓，当前仍承压于0.5740阻力。从MACD来看，快慢线拐向下行，红色动能柱温和放量。汇价走势和动能柱的变化呈分歧。

美元兑加元

(美元兑加元日线图 来源：HFM)

日线图显示美元兑加元震荡上行，当前测试上行通道顶线。从MACD来看，快慢线拐向上行，白色动能柱温和放量。汇价走势基本和动能柱的变化一致。

美元兑瑞郎

（美元兑瑞郎日线图 来源：HFM）

日线图显示美元兑瑞郎震荡上涨，当前测试0.81关键阻力。从MACD来看，快慢线向上运行，白色动能柱温和放量。汇价走势基本和动能柱的变化一致。

黄金

(黄金日线图 来源：HFM)

日线图显示金价温和反弹，当前仍承压于4040阻力。从MACD来看，快慢线向下运行，红色动能柱则温和收缩。金价走势基本和动能柱的变化一致。

白银

(白银日线图 来源：HFM）

日线图显示银价反弹上涨，当前承压于49关键阻力。从MACD来看，快慢线向下运行，红色动能柱温和收缩。银价走势基本和动能柱的变化一致。

美原油

(美原油日线图 来源：HFM)

日线图显示油价回调下挫，当前承压于61.20阻力。从MACD来看，快慢线逐渐收窄，白色动能柱温和收缩。油价走势基本和动能柱的变化一致。

日内重点事件：

1. 英国央行公布利率决议。

北京时间20：00，英国央行将公布至11月6日利率决定。上月，该央行宣布维持利率不变在4%，为2023年第一季度以来低位水平。自去年8月开启降息周期以来，该央行共五次下调其基准利率。随着就业市场持续疲软，部分机构预计该央行将在本次决议中进一步降息25个基点，修正了此前预测的直到明年才开始降息的观点。

2. 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话。

周五北京时间00：30，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克将发表讲话。哈玛克近日表示，就业市场看起来“相当健康”而通胀仍顽固地高于目标，预计通胀在2027或2028年初之前不会回落到2%。因此，她更倾向于维持限制性政策立场直至通胀回到目标水平。

3. 2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆发表讲话。

周五北京时间06：00，2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆将发表讲话。相比之下，穆萨莱姆地立场倾向鸽派。他支持央行10月降息，但同时警告称货币政策宽松不宜过度。

日内经济数据（GMT +8）：

15：00 - 德国9月工业产出

16：00 - 瑞士10月失业率

18：00 - 欧元区9月零售销售

20：00 - 英国至11月6日央行利率决定

23：00 - 美国9月批发销售

Larince Zhang

市场分析师

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