RG 资讯 | 盛宝：黄金涨势暂歇，但基本面依旧坚实，调整或为下一轮上行蓄力

在连续两周下跌后，黄金的涨势暂时降温。然而，盛宝银行商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）指出，尽管短期动能减弱，支撑黄金的基本面依然稳固。

汉森表示，过去两周市场情绪已从“狂热转向冷静”，投资者正重新评估2025年的关键主题——降息预期、财政压力、地缘政治风险对冲以及央行购金需求——这些因素中已有多少被市场提前消化。

他提到，印度节日季通常带动黄金珠宝消费，如今市场进入节后淡季，但随着年底买盘逐步回归，金价有望企稳，近期的调整反而为后续反弹提供了空间。

汉森指出，中国取消部分珠宝零售商通过上海黄金交易所和上海期货交易所采购的长期增值税豁免，将在一定程度上推高零售成本并抑制消费，但宏观影响有限。

“投资型黄金——包括金条、金币和ETF——仍然享有免税待遇，这确保了支撑中国实物黄金创纪录需求的关键渠道依旧畅通，”汉森补充道。

他认为，美联储主席鲍威尔近期关于“12月降息并非确定”的言论提振了美元并推高实际收益率，从而抑制了黄金的上行动能。不过，市场对关税相关进展反应平淡。

汉森指出，投资者意识到深层次的全球战略摩擦依旧存在，尤其在科技、供应链及产业政策领域，近期公告虽然缓解了部分风险，但并未改变持有防御性资产的长期理由。

从技术层面看，汉森认为黄金的回调属于“健康调整”，反映市场在释放压力而非趋势逆转。他指出，支撑位集中在3835至3878美元区间，该区域与自8月以来涨势的50%斐波那契回撤位及50日均线重合。但他警告称，若股市风险偏好持续高涨且美元继续走强，金价仍可能进一步下滑。

他补充道，ETF持仓在前期涨势中显著上升，而期货市场数据显示，多头头寸仅略有削减，并未出现集中平仓迹象。

同时，央行依然是市场的稳定力量。世界黄金协会数据显示，全球官方机构在第三季度净购入黄金220吨，使今年累计购金量达634吨，接近去年的纪录水平，这种持续需求有效限制了金价下行风险。

汉森总结称，尽管近期黄金表现承压，但在财政赤字、货币贬值风险、央行买盘以及美联储政策路径等多重因素支撑下，黄金的长期看涨逻辑依旧坚实。

展望短期，他认为今年的高点或已出现，但近期回调更像是一场整理，而非市场投降。汉森回顾道，黄金在5月创下3500美元附近的历史高点后，经历了约四个月盘整，随后于8月突破，开启为期九周、涨幅达27%的强劲行情。

若当前走势与之类似，金价或将在一段横盘震荡后，于2026年初再度恢复上行。在此期间，市场波动与情绪反复仍将考验投资者的短期信心。

“当这一调整阶段结束后，推动今年上涨的同样力量——债务、通胀与多元化需求——将重新主导市场，下一轮真正意义上的上涨或将在2026年上演。”