中信建投期货表示，市场观望情绪升温，铜价短线或延续震荡走势。

铜

周四晚沪铜主力合约震荡收于 85,140 元/吨，伦铜运行在 10,600 美元附近。

宏观层面偏中性，美联储官员对降息节奏意见分化：理事沃勒倾向于每次降息 25 个基点，而临时理事米兰则支持 50 个基点的更激进步伐。海外贸易及货币政策前景的不确定性推动贵金属创新高，也对铜价形成支撑。

基本面同样中性。上期所铜仓单减少 125 吨，LME 库存下降 900 吨至 13.74 万吨；高价抑制买兴，现货升水约 50 元/吨。

总体来看，受美国政府停摆导致经济数据延迟公布影响，市场避险情绪上升，铜价预计短期仍将 承压震荡整理。

📊 预计今日沪铜主力运行区间：84,500–86,000 元/吨。策略上建议 观望或区间操作。

股指期货

上个交易日主要股指表现分化：

• 上证综指 +0.10%，深成指 -0.25%，创业板 +0.38%，沪深300 +0.26%。

• 两市成交额 19,311 亿元，环比下降约 1,417 亿元。

• 行业方面，煤炭（+2.35%）、银行（+1.35%）、**食品饮料（+0.97%）**领涨，

• 钢铁（-2.14%）、有色金属（-2.06%）、**建材（-1.86%）**领跌。

• 基差方面，IF、IH、IM 小幅走强，IC 稍弱。

• 市场整体延续震荡，成交低于前期高点。资金出现结构性轮动，前期落后板块如煤炭、银行有所修复。大盘权重表现强于中小盘。

• 临近政策窗口期，政策预期或支撑市场情绪，中小盘或阶段性占优。建议持有 IF、IM 多单。

股指期权

股指维持高位震荡，风格轮动加快。若政策持续发力、基本面改善，指数中枢有望上移。

当前股指期货贴水较深，建议 逢低布局多头+卖出虚值看涨期权的备兑策略。

国债期货

周四国债期货整体反弹：

• 30年期涨 0.42%，10年期涨 0.06%，5年期、2年期微跌 0.01%。

• 现券收益率方面：30年期下行 2.5bp 至 2.24%，10年期下行 0.55bp 至 1.753%。

• 基本面偏多，虽社融数据略超预期但呈降速趋势，叠加股市表现偏弱支撑债市。

• 策略上：短期观望为主，若出现明显回调可尝试性做多。

• 套利方面，空短(TS)多长(T) 策略优于单边操作；套保方面，建议维持 T基差多头 组合。

铁合金

主流钢招仍在博弈。锰硅小幅复产，硅铁阶段性减产但产量仍高。工厂累库压力上升，钢厂需求偏弱、利润下滑。

在政策预期及投机氛围回升下短线反弹，但基本面仍偏弱，需谨慎追高。

策略：01合约观望，可择机卖出12合约虚值看跌期权。

沪铅

隔夜震荡整理。再生铅回收价承压、利润略有修复，但复产有限；原生铅供需依旧偏紧。

需求端补库动力不足，短期内补货规模有限。整体看宏观支撑下铅价表现尚可，但反弹力度有限。

沪锌

隔夜偏强震荡。宏观面避险升温带动有色小涨。

供应端部分炼厂检修减量约 2 万吨；出口窗口短暂打开但量有限；需求维持平稳。

社库小幅增加 1 万吨，现货贴水修复。整体宏观情绪偏暖，锌价或有短线反弹。

橡胶

周四全乳胶 14,300 元/吨 持平，泰国20号胶 14,680 元/吨 小涨。

原料价格基本持稳，中国天然橡胶社会库存 108 万吨，环比下降 0.7%。

随着主产区产季接近尾声、天气正常，供应预计季节性增长。

在中美经贸摩擦升温下，中国需求或趋弱，海外市场亦受关税压力，过剩预期增强。

短期内，在贸易关系改善前，RU、NR承压运行。

螺纹钢

去库表现良好，社会库存降至 456 万吨，厂库降 7.7 万吨。需求有所回升。

若四中全会释放更强稳增长政策，有望提振市场信心。

目前盘面低位，向下空间有限，但库存偏高限制反弹高度。

参考区间：3000–3200 元/吨。

热卷

产量微降、库存小增，供需压力仍在。

政策预期与成本支撑带来一定底部支撑。

📈 参考区间：3200–3400 元/吨。