【BCR财经速递】美联储的平衡术：降息支撑就业，同时遏制通胀

当地时间10月8日，2025年FOMC票委、波士顿联储主席苏珊·柯林斯在波士顿联储一场重要活动中发表讲话，为市场揭示了美联储未来政策走向的关键线索。这位备受关注的政策制定者明确指出，美联储需要在支持劳动力市场与控制通胀之间寻求精妙平衡，今年继续推进利率下调将是最佳选择。

政策平衡术：降息与限制性的辩证关系

柯林斯在事先准备的讲稿中阐述了她对当前经济形势的独到见解：“当前通胀风险有所收敛，但就业面临的下行风险更为显著。因此，今年进一步推动政策正常化以支持劳动力市场，是审慎而必要的决策。”这一表态为市场预期提供了明确指引。

值得关注的是，柯林斯特别强调了货币政策“适度限制性”的定位。她解释道：“即便再实施一些宽松措施，货币政策仍将保持适度限制性。这一立场对于‘在关税影响渗透至经济后，通胀能重启下行趋势’至关重要。”这表明美联储决策者正试图在支持经济增长与防范通胀风险之间走钢丝。

劳动力市场的新动态

柯林斯对劳动力市场的分析尤为深入。她指出，当前难以判断近期招聘活动放缓的根源——究竟是劳动力需求下降，还是移民大幅减少导致的供给不足。这一判断对政策制定具有重要意义。

更引人深思的是，柯林斯提出了一个关键数据变化：为维持失业率稳定，每月所需新增就业岗位可能已降至仅4万个，远低于疫情前约8万个的水平。这一结构性变化暗示劳动力市场运行逻辑已发生深刻转变，也将直接影响美联储的决策考量。

对于就业前景，这位波士顿联储主席保持谨慎乐观。她预计今年及2026年初失业率将“小幅上升”，但随着关税与经济不确定性逐渐消退，招聘活动最终将迎来回暖。

利率路径的灵活选择

在问答环节，面对关于利率前景的直接询问，柯林斯重申了“政策并无预设路径”的一贯立场。她特别提到“在进一步宽松后维持利率稳定”的情景是可能的，这为市场理解美联储下一步行动提供了重要参考。

“进一步宽松——或许再降息25个基点——可能是合适的，但我认为没必要过早给出更长期的指引。”柯林斯这一表述既保持了政策灵活性，又为市场提供了适度预期管理。“9月已实施降息，若后续再采取行动，未来一段时间维持利率稳定也可能是合理的。”

美联储内部的政策光谱

同日，美联储理事鲍曼在华盛顿的另一场活动中表达了更为鸽派的立场。她明确表示“仍认为今年年底前还会再降息两次”，并强调“只要劳动力市场及其他经济数据如预期般演变，我们就将继续走在下调联邦基金利率的道路上”。

这一对比凸显了美联储内部的政策分歧。值得注意的是，鲍曼支持了上月的美联储降息决定，而在7月的会议上，她曾与另一位理事沃勒共同反对维持利率不变，主张更早启动降息周期。这两位由特朗普首任任命的美联储理事均认为，新实施的关税政策不会导致持续性通胀，且风险天平已向就业市场倾斜。

市场预期与政策前景

美联储主席鲍威尔同日早些时候在费城的讲话也值得关注，他特别强调了“劳动力市场疲软迹象正日益增多”这一观察。多位官员的连续发声，为10月28-29日即将召开的美联储政策会议营造了重要预期氛围。

利率期货市场的头寸显示，投资者预期美联储在10月和12月的两次会议上均将降息25个基点。这一市场预期与柯林斯“进一步降息可能合适”的表态相互印证，也反映了市场对经济前景的谨慎判断。

随着年底临近，美联储货币政策正常化进程已进入关键阶段。在通胀管控与就业支持的双重使命下，美联储决策者正展现出更加灵活务实的政策姿态。柯林斯的讲话为这一复杂平衡过程提供了清晰注解：在确保通胀受控的前提下，适时适度的宽松将成为支持劳动力市场的重要工具。