全球贸易摩擦升温，黄金创新高

本月以来，美国与中国之间的贸易摩擦持续升级，全球资本市场陷入剧烈震荡。海外机构资金正加速撤离美元资产，避险资产交易升温，市场格局正在悄然转变。

美债殖利率与美元指数同步走低，反映投资人风险偏好降温。10月13日，美债2年期与10年期殖利率分别下跌1.63与1.95个基点，美元指数重挫0.56%，报98.977，较年初累计跌幅近9%。资金撤离的现象愈发明显。

在此背景下，黄金成为最大赢家。上周三（10月8日），现货黄金历史性突破每盎司4000美元，今年以来累计涨幅超过52%；本周一（13日）早盘更突破4060美元，再创历史新高。市场避险情绪高涨，黄金再度被视为资金避风港。

市场分析指出，部分投资人因担忧AI与科技股估值过高，藉由贸易摩擦进行获利了结，但预期不会重演4月时的剧烈震荡。并认为，美股近期回调主要受政策不确定性、企业获利压力与美元走强影响。标普500指数年初至今涨幅近20%，估值过高导致「情绪宣泄式」抛售，辉达单日市值蒸发逾2000亿美元，特斯拉、亚马逊等权重股亦大幅下跌。

欧洲市场同样承压，尽管欧洲央行降息预期提供部分支撑，但仍不足以吸引资金回流。整体而言，市场资金出现结构性分化——部分流入债券、黄金等传统避险资产，部分转向新兴市场ETF，但尚未形成明显趋势。

相较于西方市场的剧烈波动，中国股市与债市表现出高度韧性。债券市场走势平稳，市场对消息反应有限。多家研究机构认为，当前的冲击主要为短期现象，长期影响可控。民银研究指出，此轮贸易摩擦或是美方在11月APEC峰会前争取谈判筹码的策略，影响程度料小于4月。招商宏观团队则预测，中国第四季有望推出更多稳增长政策。

市场则指出，由于10年期美债殖利率接近目标下限4%至4.25%，投资人可考虑减持长期国债，转而增持抗通胀债券，以对冲关税可能带来的通胀压力。他同时预期美元短期可能反弹，但随美联储（Fed）降息周期临近、停滞性通胀风险升温，美元上行动能将趋弱，而黄金有望进一步挑战4100美元关口，在4000美元附近形成技术支撑。

整体而言，贸易摩擦持续推高全球避险需求，资金在波动中寻找新锚点。黄金再度成为焦点资产，而中国资产的韧性与经济稳定性，正吸引更多机构视其为全球资金的「避风港」。

【黄金技术分析】

可以尝试观察4150的压力位置，如未突破到4150，可能会在4150~4100的区间震荡，方可在此区间进行高空低多的投资策略。

压力：4150美元/盎司

支撑：4100美元/盎司

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