PRCBroker:美国经济：从FOMC会议纪要看降息的确定性

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■ 9月FOMC会议纪要显示，美联储内部对通胀的担忧依然根深蒂固。

■ 不过，对就业下行风险的警惕更胜一筹，10月继续实施预防性降息的可能性依然较高。

自10月1日起，美国政府机构时隔七年再度部分关闭。8日美国参议院的表决中，预算案遭到否决，显示停摆或将长期化。根据国会预算办公室（CBO）的估算，约有75万名公务员将被暂时停职。以往政府部分停摆对美国经济的影响较为有限，本次情况很可能亦如此。然而，本次美国政府暗示有可能解雇部分暂时停职的职员。由于政府提出的“年内裁减约30万名公务员”目标已接近完成，此言或属谈判策略的一环，但此次停摆也可能比以往更显著地抑制个人消费。

9月16日至17日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示，由于通胀忧虑，部分与会者对9月降息仍持谨慎态度。9月FOMC会议决定针对7、8月就业报告中显现的就业下行风险，实施25个基点的降息。唯一反对者为主张降息50个基点的米兰理事。纪要指出，“多数（Most）与会者认为，在会议召开前，就业下行风险上升，而通胀上行风险则下降或未有增加”，因此支持下调政策利率。另一方面，也有“少数（a few）与会者认为，本次会议维持政策不变具有意义，并可支持此类决定”。从政策利率预测来看，有一名与会者认为今年不必再降息，但从纪要可见，或有数名（可能包括无表决权成员）在降息问题上持谨慎态度。展望未来，从点阵图来看，预计年内再降息两次的成员为9人，虽为主流预期，但FOMC内部意见仍存在分歧。近期，美联储高官的讲话中，亦不乏因持续的通胀担忧及坚挺的经济数据而对进一步降息保持观望的声音。

然而，从整体纪要来看，委员会显然对劳动力市场的减速及下行风险更加警惕。尤其是“招聘与离职率的低迷”以及“就业增长集中于部分行业”等问题，引发了较多讨论。由于政府部分停摆，9月就业报告未能如期公布，但若停摆在1至2周内结束，美联储仍有可能在10月28至29日的FOMC会议前获得相关数据。即使公布延期时间较长，期间发布的民间劳动力市场指标依然显示就业市场逐步走弱*，因此10月继续实施25个基点的预防性降息的可能性仍被普遍认为较高。