BCR市场观察：高市早苗上台引发汇市震荡，日元跌势警报拉响

前日本央行外汇部门主管竹内淳（Atsushi Takeuchi）近日警告称，若日元兑美元汇率持续贬值并逼近160关口，日本当局可能被迫出手干预。虽然政府或能接受温和贬值，但若跌势失控，将触及官方的“容忍极限”。

竹内淳在2010年至2012年间曾多次参与东京的外汇干预行动，对政策思路有深入了解。他指出，尽管短期内市场因日本执政党总裁选举结果而出现波动，但日元长期走势仍将取决于美日利差变化。近期，鸽派的高市早苗意外赢得选举，引发市场认为日本央行可能放缓加息步伐，日元因此创下近一年来最大单周跌幅。

目前，美元兑日元徘徊在153附近，较此前水平明显走弱。市场普遍预期高市早苗将采取更宽松的财政政策，并可能向央行施压以延后加息，这使日元短期承压。然而，竹内认为，随着美联储降息周期的开启以及日本央行最终收紧政策，利差收窄将有助于日元企稳，防止汇率跌向160或更深水位。

不过，他也警告称，如果高市早苗的政策立场被解读为“放任日元贬值”，市场可能迅速测试当局底线。“只要贬值幅度可控，当局不会出手；但若市场开始押注160甚至170的可能，当局的警钟就会响起。”他强调，一旦汇率跌破关键点位，日本政府“可能、而且必须”采取干预措施。

日本财务大臣加藤胜信也在本周发出警告，称当局正密切监控汇市波动，防止无序贬值。分析人士认为，160或将成为触发日本官方行动的“警戒线”。

尽管外界猜测美国可能对日本干预表示关切，竹内认为特朗普政府目前对日元走势并不敏感，反而可能欢迎日本出手以遏制市场失衡。值得注意的是，日本过去常防止日元过度升值以保护出口，但自2022年以来，其政策重心已转为防止过度贬值，以避免通胀加剧与消费能力削弱。