ATFX港股：拟将恒生银行私有化，汇丰为何突然出手？

ATFX港股：周四，汇控(00005)拟以每股155元私有化恒生银行(00011)，并建议撤销恒生的上市地位。恒生银行昨日高开15%后，最多升超过40%；汇丰则一度挫6.7%，创六个月最大跌幅，今日汇丰控股股价继续向下至一个月低位。

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汇丰在一份公告中称，私有化计划对价为每股计划股份可获155港元现金付款。倘若建议得以实施，恒生银行的所有计划股份将予以注销。此次交易正值汇控行政总裁艾桥智对汇丰进行至少十年来最大规模重组之际。过去几年，该行还将业务重心转向亚洲，关闭及出售了欧洲和北美的一些业务。

汇控公告指出，恒生银行将保留根据香港银行业条例所独立获授的持牌银行认可，并维持独立的企业管治、品牌形象、独特的市场定位，以及分行网络。这次私有化不会改变恒生银行与其客户的日常互动。在此之上，恒生银行客户可享受汇控更广阔的全球网络及金融产品配套。

公告称，私有化后，汇控将继续策略性地投资恒生银行的人力资本，并为恒生银行员工提供更多元化的培训及工作机会，提升人才事业发展。此外，恒生银行将受惠于汇控的全球金融资源、资本管理以及市场淮入。

汇丰目前持有恒生银行约63%的股权，将斥资约140亿美元收购其尚未持有的股份。该行计划在未来三个季度不再启动任何进一步的股份回购，以期将资本比率恢复至目标营运范围。艾桥智已将汇丰重组为四大新部门，并退出了其前任视为未来增长关键的部分业务，同时加大在大中华和中东等市场的投入。

为何私有化恒生银行？

在当前地缘政治和宏观经济复杂的背景下，汇丰正持续优化其全球业务布局（例如退出部分西方市场，聚焦于亚洲）。将核心市场（香港）的核心资产完全纳入麾下，符合其“重返亚洲”的战略重心，能强化其对香港及大湾区业务的绝对控制力。

汇丰近年来资本充足，但面临全球范围内高回报投资机会稀缺的挑战。与其将大量现金闲置或以低回报率进行投资，不如用于收购一项熟悉且优质的资产。以现金收购恒生，可以被视为一种对自身“生态系统”内资产的大规模资本回报操作，预期获得的回报率（即恒生的ROE）可能高于汇丰自身的平均资本成本。

汇丰一直在推动恒生银行清理其商业地产坏账。截至2025年6月，恒生银行已作信贷减值的香港商业房地产贷款增至250亿港元，同比增长85%。此次交易将使恒生银行能够向客户提供更广泛的产品，并更好地接入汇丰的国际网络。私有化后，汇丰可以更彻底地整合两家银行的业务，消除重复的职能部门，在零售银行、财富管理等领域实现更紧密的协作，降低成本，提升整体运营效率。此外，在数字化浪潮和金融科技公司的竞争下，银行需要快速转型。统一的架构有助于汇丰更果断地推动恒生的数字化转型，避免作为两个独立上市公司在战略执行上可能出现的步伐不一致。

汇控股价在消息后大跌，表明市场担忧收购耗资庞大，消耗了汇丰的大量现金储备，可能影响其未来的派息能力或其他投资计划。此外，整合过程可能存在预期之外的困难和成本，市场对此抱有疑虑。但如果汇丰能顺利实现其宣称的协同效应和价值释放，长期来看将是积极的。根据彭博汇编的数据，汇丰的市净率约为1.34倍，而恒生银行为1.78倍。如果交易最终被证明能提升ROE和增长潜力，汇丰的估值（市账率P/B）有望得到修复和提升。