Moneta每日新闻：欧元区增长乏力，美国需求疲软与关税加剧政策挑战

在欧元区经济增长放缓的背景下，美国需求疲软成为外部压力的重要来源。欧洲央行最新预测指出，随着关税上调带来的负面影响逐步传导，第三季度欧元区GDP增长前景不容乐观。虽然部分政策制定者仍强调经济的“表面韧性”，但越来越多的迹象显示外部需求降温、企业投资意愿低迷，这为未来的货币政策留下了更多观察空间。

近期公布的贸易数据显示，欧盟7月对美商品贸易顺差缩减至107亿欧元，低于6月的112亿欧元。对比之下，今年第一季度的月均顺差高达268亿欧元，当时美国进口商因关税政策生效前囤货，特别集中在制药领域。这一趋势逆转意味着出口带动作用正在削弱，而库存周期带来的GDP暂时支撑也难以长期延续。

回顾第二季度，净出口下滑曾使欧元区经济增速减少0.2个百分点，但企业提前积累的库存反而拉动了0.5个百分点的增长，使整体GDP仍实现0.1%的正增长。然而，这种基于库存积累的增长模式被视为短暂现象，无法掩盖内需和外需同步走弱的风险。多家研究机构预计第三季度GDP增速仅维持在0.1%左右，而欧洲央行的预测更为悲观，甚至预期零增长。

货币政策方面，欧洲央行已暗示12月可能进行本轮周期的最后一次降息，幅度为25个基点，存款利率或将降至1.75%。不过，这一决策依然取决于未来数月的数据表现。若经济没有如预期般显著降温，政策进一步宽松的空间将受到限制。

未来几个月，美国关税政策和全球需求疲软仍是影响欧元区经济的重要变量。如果企业投资无法恢复，出口优势难以巩固，货币政策的调整也将变得更具挑战性。

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