PRCBroker:日本：梳理自民党总裁选举伴随的金融市场反应

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■ 基于2024年自民党总裁选举中的主张，因财政扩张推动日元贬值与股价上涨的局面正在发展。

■ 随着经济形势和政局的变化，相关主张是否会有所调整值得关注。

自民党已决定总裁选举的日程，9月22日发布公告，10月4日投票开票，并采用“全规格方式”，即由国会议员票与党员・党友票（各295票）合计590票角逐。根据2024年自民党总裁选举的得票情况及民意调查来看，选战预计将以高市氏和小泉氏为核心展开。情势极其流动，要判断包含与在野党联合在内的金融与财政政策走向尚为时过早，但有必要根据两位候选人的政策主张来梳理总裁选举可能引发的金融市场反应。

财政扩张带来的需求扩大有助于支撑股价，同时两人主张所惠及的行业板块也更容易出现股价上涨。若参照2024年总裁选举时的主张，小泉氏提出物价高企对策、推进规制改革、强化外交与防卫力；高市氏则在“日本财政健全”的认知下，主张通过战略性财政支出推动成长投资，同时加强粮食与能源・资源的安全保障。两人共同强调的防务相关板块预计将迎来强劲利好，而规制放宽与能源・安全保障相关板块也可能受益。尽管国内政局短期内仍将维持不稳定，但海外投资者如过去般对日本股市保持谨慎的可能性较低。一方面，伴随通胀定型，企业名义业绩扩大可期；另一方面，主要企业改善资本效率的举措已趋于定型，ROE上升，EPS扩张正逐渐获得合理评价。

在金融政策方面则存在明显分歧，小泉氏尚未明确表态，而高市氏已明确反对加息。由此，国债收益率与汇率的影响或将更为复杂。在两人政策取向基础上，若考虑自民党与在野党的联合，市场对财政扩张的预期更易蔓延；然而，如果财政不安加剧导致收益率上升，将形成卖压推动日元贬值。但若市场联想到财政扩张与伴随的日元贬值加剧通胀压力，可能强化对日本央行加息的预期，从而引发收益率上升与日元买盘反应。

此外，对于在“财政扩张・金融宽松”联想之下，日元贬值・股价上涨的“高市交易”能否持续，需谨慎观察。从2024年总裁选举至今，通胀压力持续存在，高市氏是否会继续要求可能助长日元贬值的金融宽松？是否会坚持推行自民党主流派多持反对态度的消费减税？有必要密切关注高市氏的政策立场。