【BCR财经速递】美国八月通胀料回升，降息预期不改

经济学家普遍预测，美国8月消费者通胀可能再度回升，主要受汽油价格上涨及进口关税政策推动部分商品成本上升的影响。然而，预计通胀增速尚不足以改变市场对美联储于下周会议降息的高度期待。

美国劳工部统计局（BLS）定于周四20:30公布的消费者价格指数（CPI）报告，或再度引发经济“滞胀”之忧——尤其是在近期就业市场表现疲软的背景下。尽管此前特朗普政府实施的广泛对等关税在价格传导上较为缓慢，但多项迹象显示，这一局面即将转变。企业此前为规避关税而提前囤积的免税库存已基本消耗殆尽，多项商业调查亦显示未来价格上行压力正在积聚。

尽管周三BLS报告显示的生产者价格指数（PPI）因贸易服务利润率收窄和商品成本仅温和上涨而意外放缓，但经济学家普遍认为CPI难以延续同一走势。桑坦德美国资本市场首席经济学家Stephen Stanley指出，“大量证据表明与关税相关的通胀正在路上，尽管其完全传导至消费端可能仍需数月。”

据路透社调查，预计8月CPI环比上涨0.3%，高于7月的0.2%。消费者面临的价格压力主要来自加油站及超市；咖啡价格因关税影响创下近两年半最大年度涨幅，牛肉价格也因进口关税和历史干旱导致的存栏量下降而显著攀升。此外，特朗普政府对无证移民的围捕造成农业劳动力短缺，进一步加剧食品通胀。

预计8月CPI同比涨幅将达2.9%，创七个月新高，前值为2.7%。核心CPI预计月率与年率分别为0.3%和3.1%，与前值持平。

企业转嫁关税成本的节点已至。潘西恩宏观经济首席美国经济学家Samuel Tombs表示，“消费者价格对关税反应滞后，部分因商家仍在销售加税前进口的商品。但目前批发与零售库存仅相当于1.3个月的销售额，意味着企业将陆续开始销售需加征关税的商品。”

经济学家预期，服装、家具等商品类别将因关税上涨推动核心通胀走高；服务价格亦预计走强，旅行需求推高机票及酒店住宿费用。尽管美联储更侧重个人消费支出（PCE）价格指数以衡量其2%通胀目标，8月核心PCE预计连续第三个月环比上涨0.3%，同比涨幅或加速至3.1%（前值为2.9%），相关预测仍可能随CPI数据公布而调整。

市场已完全定价美联储将于下周会议降息25个基点。今年一月，出于对关税带来通胀不确定性的考量，美联储曾暂停宽松周期。若CPI低于预期，则可能反映需求疲软正限制企业将成本转嫁至消费者的能力。

花旗集团经济学家Veronica Clark表示，“未来数月的数据至关重要。秋季通常是企业调价窗口，若商品价格仍然疲弱，可能说明消费需求不足以支撑涨价，这也支持我们对美联储继续降息的预期。”

根据CME FedWatch工具，市场预期9月降息25个基点的概率高达90%。若成真，联邦基准利率将从当前4.25%–4.5%的“限制性”区间降至4%–4.25%，进而压低信用卡、汽车贷款等融资成本。市场还预期2026年底前可能再有一至两次降息。

不过降息对家庭支出的影响并非立竿见影：信用卡利率或在一两个账单周期后微降，而汽车及个人贷款利率调整则需更长时间。初期节省金额有限，但若降息周期持续，效果将逐步累积。

美联储主席鲍威尔多次将当前利率水平称为“限制性的”。在就业市场放缓的背景下，降息旨在遏制经济进一步下滑。美联储理事沃勒已公开支持降息，指出“劳动力市场已显著放缓，且恶化往往来得很快”，并称“尽管我未预测衰退，但增长放缓已成现实，很大程度上受关税影响”。他认为关税带来的通胀更可能是一次性冲击，而非持续现象。

尽管9月降息几成定局，但未来路径仍存变数。Bankrate金融分析师Stephen Kates提醒，“若后续通胀持续超预期上扬，美联储可能迅速将焦点转回控通胀。”

从黄金走势看，FXStreet分析师Dhwani Mehta指出，金价在CPI发布前面临双向波动风险。14日相对强弱指标（RSI）虽已自超买区回落，仍处于78高位。若数据推升美元，金价或下探3600美元支撑，其后依次关注3578及3550美元关口；若通胀降温引发买盘回涌，黄金可能再度上攻3675美元历史高点，并挑战3700甚至3750美元区域。