EC Markets | 降息预期强化与避险需求共振：黄金与白银齐创纪录

受疲软的非农就业数据和美联储降息预期推动，黄金连续刷新历史纪录，逼近3650美元/盎司关口，市场甚至押注9月会议降息50个基点的可能性。美元指数跌破区间支撑，聚焦即将公布的PPI与CPI数据，通胀走势将决定美元能否止跌反弹。原油市场则在OPEC+小幅增产与对俄罗斯制裁担忧交织下收复部分跌幅，维持区间震荡。与此同时，美国政治风波不断，美联储理事提名人米兰卷入房贷丑闻，法国总理贝鲁在信任投票中败北引发债务危机担忧，日本首相石破茂辞职令政策前景不明。国内方面，中国供应链升级、数据要素改革及吉利星座卫星成功发射，凸显经济转型与科技突破的积极信号。

黄金市场继续成为焦点。现货黄金本周一一度飙升至3646.23美元/盎司，周二更突破3654.38美元的新纪录，短期目标或直指3700美元。多重因素支撑金价走强：其一，美国8月非农就业仅增加2.2万人，失业率升至4.3%，劳动力市场明显疲软，强化了市场对美联储降息的预期；其二，美债收益率持续走低，10年期收益率创五个月新低，降低了持有黄金的机会成本；其三，各国央行增持步伐加快，中国央行已连续第十个月增持黄金。ETF流入亦大幅上升，世界黄金协会数据显示8月全球黄金ETF资金流入53吨，较7月翻倍，北美和欧洲市场需求最为强劲。

白银表现同样亮眼，突破41美元/盎司，创2011年以来新高，并吸引部分央行关注。分析人士指出，白银正逐步被纳入外汇储备多元化的讨论范围，俄罗斯更宣布未来三年将购入逾5亿美元白银。市场人士普遍认为，黄金和白银的双双走强反映出避险与投资需求的叠加，短期回调难以逆转整体上涨趋势。

美元则在降息预期与通胀担忧间徘徊。美元指数周二跌至97.40，连续两个交易日走低。市场几乎完全消化美联储9月降息25个基点的预期，降息50个基点的概率也升至10%-12%。不过，投资者将焦点转向本周即将公布的PPI与CPI数据，若通胀意外走强，可能触发美元反弹。分析师提醒，当前美元走势受就业与通胀两股力量拉扯，短期或继续在97至98区间震荡，方向突破有待通胀数据确认。

原油市场则收复部分跌幅。布伦特收于66.02美元，WTI收于62.26美元，较上周低位反弹。OPEC+宣布自10月起每日增产13.7万桶，远低于此前市场预期的55万桶，市场认为增产幅度有限，供应紧张局面短期缓和但未完全消除。与此同时，美国持续威胁对俄罗斯石油买家加码制裁，乌俄冲突升级亦增加供应扰动风险。但另一方面，美国就业疲软引发对能源需求的担忧，沙特更下调销往亚洲的官方售价，显示需求前景不容乐观。整体来看，油价仍将维持在60至66美元区间震荡，短期上行空间有限。

股市方面，美股因降息预期延续强势，纳斯达克收涨0.45%并创纪录新高，标普500上涨0.21%，道指上涨0.25%。博通因AI收入增长预期股价攀升至1.6万亿美元市值，成为华尔街第七大公司。散户交易平台Robinhood和营销公司AppLovin因即将加入标普500指数分别大涨16%与12%。不过，市场人士提醒，若美联储降息力度不及预期，股市或将面临短期修正。

国际局势亦加剧市场不确定性。美国美联储理事提名人米兰卷入房贷丑闻，被指利用主要住所贷款转为出租，涉嫌违规，其提名或受阻。这一事件让特朗普试图掌控美联储的图谋再受质疑。法国方面，总理贝鲁在信任投票中下台，债务紧缩计划彻底搁浅，法国借贷成本飙升，欧债危机阴影再现。日本方面，首相石破茂突然辞职，自民党加快党首选举，政策不确定性推高日元波动。与此同时，特朗普威胁加码对俄制裁，欧洲领导人赴美磋商俄乌局势，地缘风险升温。

国内传来积极信号。中国物流与采购联合会发布的《中国供应链发展报告》指出，中国正从“世界工厂”向“全球供应链枢纽”升级，高端装备与新能源等领域取得显著进展，人工智能在物流供应链渗透率已达37%。此外，我国成功发射吉利星座05组卫星，进一步推动航天科技自主发展。政策层面，国家数据局推动数据要素市场化配置改革，叠加人形机器人等新兴产业发展，凸显中国在全球产业链中的重要地位。

总体来看，黄金与白银在避险与宽松逻辑下齐创高点，美元在就业与通胀数据前徘徊，油价在供需与制裁博弈中维持震荡，股市因降息预期创新高。国际政局动荡与国内科技突破交织，使市场进入高度敏感期。未来，美国PPI与CPI数据以及美联储9月议息会议，将成为决定市场走向的关键催化剂。

黄金突破3650美元创下历史新高，白银亦创新纪录，避险与降息预期支撑贵金属强势上涨。美元指数在非农数据疲弱后承压，聚焦即将公布的通胀数据，油市在OPEC+增产与制裁威胁间维持区间震荡。股市因宽松预期走强，但国际政治不确定性与财政压力加剧市场紧张。国内供应链升级、数据要素改革与航天突破释放积极信号。整体来看，市场已进入数据与政策高度敏感期，未来通胀数据与美联储会议将决定资产价格中期走势。

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