ATFX港股：零跑汽车自今年1月来已涨一倍，今日业绩能否给出更高的动力

ATFX港股：零跑汽车(09863.HK) 今早进一步刷新5月中旬以来的高位，并等待今日公布上半年的业绩。零跑汽车自今年1月以来已上涨一倍，超过了知名同行小鹏汽车和小米集团，并且较去年8月的低点飙升了200%以上。

该公司已将2025年的销量目标从一年前的约29万辆上调至50万辆，并有望实现首次年度盈利。预计财报将显示，营收增长幅度预计与销量增长同步。销量的大幅增长是营收增长的主要驱动力，产品结构优化（C系列占比提升）有助于提升平均售价（ASP）。

▲ATFX图

零跑汽车凭借价格优势（主要通过大量自主生产零部件）赢得了投资者青睐。里昂证券认为，零跑汽车的价格竞争力非常显著，得益于约70%的垂直整合，他们以大众市场的价格提供大型车辆。强劲的产品周期和卓越的资本效率将推动其强劲的上涨潜力。

零跑汽车于2015年创立，在成立初期一直处于劣势，销量远远落后于行业巨头比亚迪股份有限公司，也远远落后于小鹏汽车和理想汽车等早期初创公司。此后，零跑汽车奋起直追的关键在于尽可能多地自主开发电气元件，以降低成本。

这一理念使得该品牌被描述为“更实惠的理想汽车”。零跑在2024年全年及2025年Q1都保持了非常高的同比增速，C系列覆盖了主流价格区间，凸显其性价比策略。助力零跑汽车7月份月销量首次突破5万辆。虽然这一数字仍远低于比亚迪的344,296辆，但已超过所有初创竞争对手。

当前面对激烈的价格战，为了维持销量增长和市场份额，零跑不可避免地需要参与促销和价格竞争，这会直接侵蚀毛利率。展望零跑汽车未来业绩和股价的增长动力之一，可能是零跑汽车与欧洲汽车制造商Stellantis NV于 2023 年底宣布成立的合资企业。根据该合作伙伴关系，生产克莱斯勒、菲亚特、吉普和标致汽车的 Stellantis 同意在中国境外生产和销售部分零跑汽车车型。

机构认为，零跑汽车必须展示出在中国电动汽车领域更多细分市场的可扩展性，并向百万辆的拐点迈进，才能达到更成熟的电动汽车同行的市值。而当前看，其毛利率有望在销量规模效应和产品结构优化下继续改善。

根据彭博社对分析师的调查，预计未来12个月该股将攀升至74.89港元，预测该公司2025年的利润将达到人民币5.58亿元。市场将高度关注公司对何时实现整体盈利的指引，如果看到年底实现的可能性，则股价还将进一步跑赢。短线来看，需要看业绩核心指标是否超预期（尤其是销量、毛利率、Stellantis贡献、亏损收窄幅度）以及管理层指引，若全面超预期且指引乐观，股价可能进一步冲高，突破5月中旬的高位指向70港元关口之上。

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