PRCBroker:美国股市：4-6月财报中期回顾

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■ 美国主要企业的4-6月财报整体表现良好

■ 除非经济衰退担忧显著加剧，否则降息有望对股价形成支撑

截至上周末，标普500指数成分股中已有330家公司公布了4-6月财报。根据金融信息公司LSEG I/B/E/S的统计，其中有81%的企业公布的每股收益（EPS）高于市场预期。整体EPS预计同比增长11.2%（已公布企业为实际值，未公布企业为市场预期），大幅高于7月初财报季开始前预估的5.8%，整体来看可评为良好表现。从行业来看，通信服务（增长由31.8%上修至43.5%）、信息技术（17.7%→22.5%）、金融（2.7%→12.8%）、非必需消费品（-3.5%→6.3%）等板块被视为业绩改善的主要驱动力。大型科技企业的财报中，延续对人工智能（AI）的巨额投资计划受到市场好评；不过，相关利好对半导体企业的带动被认为基本符合预期。目前标普500的未来一年预估市盈率（PER）为22倍，虽处于相当偏高的估值水平，但在预期EPS改善的带动下，指数仍持续刷新历史高点。

展望未来，虽然7-9月（同比+8.4%）、10-12月（+6.9%）的EPS增长可能略显放缓，但2025年全年预期增长已从7月初的8.5%上调至9.6%，显示对未来的乐观预期增强。这也暗示了市场对于因美政府提高关税而导致成本上升、以及个人消费放缓等担忧正逐渐消退。不过，从美国实际GDP数据来看，为应对关税上调而在1-3月积累的库存，在4-6月被大幅去化。随着关税政策趋于明朗，市场将进入评估7-9月及之后阶段关税负面影响的关键时期。

在这样的背景下，上周五公布的7月美国就业报告显示，非农就业人数仅增加7.3万人，远低于市场预期的11万人；同时，5月增幅从14.4万人被大幅下修至1.9万人，6月则从14.7万人被下修至1.4万人。尽管劳动参与率从62.3%降至62.2%，使得失业率仅小幅上升（4.1%→4.2%），但整体数据促使市场重新审视美联储（FRB）此前“就业市场依然稳健”的判断。原本在7月FOMC会议后，市场对9月降息的预期一度下降至37%，但就业报告公布后，该概率迅速攀升至90%。虽然对经济放缓的担忧有所加剧，但尚不足以被认为已进入衰退阶段，市场普遍预期降息将起到支撑作用，美股有望在高位区间内震荡上行，伴随一定幅度的波动。