风险资产再创新高 投行机构向隅！

我们说过FOMO(害怕错过)行情一定会来，不过我们认为接下来迎接的风险资产行情会更凶更猛，主要原因是自4月解放日以来抛售的并非散户，而是投行机构，未来大资金的进驻将创造风险资产高的不敢想象。

我们一直以来秉持的交易理念就是优雅操作。在别人看不懂、看不起、不想看的时后积极布局，在市场陷入疯狂追捧风险之季我们保持谨慎、持盈保泰。简单来说：山顶上玩有谁能赢 底部进场不赢也难！

更何况现在股市还没有登顶，现在投资人该做的事情就是聆听总体经济的声音，而不是看新闻消息面让自己忽视了风险。

重新回顾这次4月股灾，美国关税问题以及债务赤字导致美元资产持续受到大额基金经理人抛售，股、债、汇三杀是我们在四月看到的事情，从每个月的美银美林基金经理人部位报告中也明确指出，这些大额机构尚未回补美元资产！

换句话说，看到美元指数反转上行之际，也就是大额资金进驻美国股市、债市。最大的买盘进来之后，那就是风险资产的最后一段。现在的主流新闻媒体都在讨论弱势美元，但我们相当不以为然，进入第二层思考，美元由贬转升之际反倒是短线所有利多都结束之时。

(图一、美元指数持续破底；资料来源：CNBC)

美国于6月17日通过《Genius法案》，我们认为这是资本市场结构性变化的重要讯号。随着法案上路，加密货币的价格波动将被视为市场情绪与资金动能的前瞻指标，其总市值的变化也可能影响美债的供需结构，进而牵动风险资产的表现。

然而，市场普遍对加密货币的资产属性仍存疑问：它究竟是风险资产，还是避险资产？

我们认为，加密货币同时具备两者的特性。

以稳定币（Stablecoin）为例，其逻辑是以美债为担保资产，进而维持与美元的锚定关系。虽然目前大多数稳定币以短期国债作为抵押品，但本质上仍强化了美元的避险属性：当市场风险升高、投资人寻求安全资产时，资金将流入美元，也会同步进入与美元挂钩的稳定币体系，进一步推升整体加密资产的需求。

另一方面，若经济表现稳健，长期公债殖利率将上升，意味着资金风险偏好回温，加密货币作为高波动性资产也将受惠于此轮资金行情。

因此，在新的金融架构下，加密货币不再只是投机性商品，而是与美元、美债、风险偏好与避险需求交织而成的复合性资产，其影响力将与日俱增。

我们仍认为未来如果出现经济萧条或是通胀行情，主角或许已经不是黄金。

黄金技术面分析

黄金价格于3300-3350区间震荡徘徊，黄金周K线以奠定了未来下跌趋势将不可逆。于短线操作方面应更重视关键点位。操作面不宜进行空方追价，更需耐心等待上方压力位3356一带。反弹向上挑战该位不过，则伺机建立空单。止损建议：20美金

支撑：3295

压力：3356

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