【焦点总结】过往跌跌撞撞 未来充满希望

过去半年间，全球市场巨幅波动。特朗普在1月20日上任之后，悍然发动关税战，一时间全球各大资产纷纷暴跌，美国衰退的概率直线上升。尽管一周后宣布“对等关税”暂缓90天执行，但对经济的伤害已经造成，全球经济正由此而出现了巨大的变化。

关税搅动市场 通胀压力陡增

特朗普上任初期，率先对来自加拿大和墨西哥的商品加征20%的关税，对其进口原油征收10%关税，并对所有铜铝制品加征25%关税，这只是关税战的开胃菜。4月2日，特朗普宣布对全球所有的商品普遍征收10%关税并实施“对等关税”，至此关税大战正式揭开序幕。此时美国平均关税率已经上升至27%，远超上世纪90年代水平。

迫于压力，“对等关税”虽暂缓90天执行，但美国国内通胀压力显著抬升。美联储及各大投行多次表示美国未来几个月可能出现明显的通胀上升。然而，6月公布的美国5月CPI年率为2.4%，虽然略高于前值2.3%，但低于预期的2.5%，显性通胀压力还没充分显现。

地缘冲突加剧 局势动荡不停

地缘政治风险持续高企。特朗普竞选时承诺的“24小时内促成俄乌停火”至今未果，冲突已经持续3年4个月；巴以停火协议脆弱，交火时有发生；5月印巴在克什米尔地区冲突升级，印方军机遭击落；近期以色列与伊朗冲突爆发，美军B-2轰炸机袭击伊朗核设施，胡塞武装威胁袭击美军舰艇，中东紧张局势骤然升温。

过去半年，全球经济下行压力显著增大。三大国际信用评级机构均不再维持美国的最高AAA主权评级。美国第一季度GDP增速由3%大幅下滑至-0.3%，关税战期间其衰退概率一度高达80%。

6月，美国面临约6.5万亿美元国债到期，叠加关税政策带来的巨大不确定性，美元信用正遭遇严峻挑战。智昇研究国际金融分析师欧文指出，尽管当前美联储降息概率不高，且点阵图预示年内最多降息两次，但倘若后续经济数据出现实质性恶化，提前启动降息甚至扩大降息幅度，将是美联储动态调整政策立场的合理选项。

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