黄金底层逻辑发生根本性变化 黄金会不会继续上涨

周六美国突袭伊朗，今天黄金小幅高开后反而下跌，是不是有点不可思议！

当前的以伊冲突即便美国加入战场，不确定性反而降低，黄金难起波澜。但黄金最近几年发生的根本性变化，将主导未来数年甚至数十年黄金格局。

外汇天眼很多用户喜欢做黄金，今天就来看看黄金发生了哪些根本性的变化。

美国袭击伊朗是一次性行动

黄金短期的避险一般基于不确定性，冲突会不会升级，会不会因此爆发全面战争。目前来看美、以的目标就是摧毁伊朗核设施，且周日特朗普称，伊朗关键的核设施已被“彻底摧毁”。

特朗普政府已经通告伊朗，对其核设施的打击是一次性行动，并不是“以政权更迭为目的的战争”开端。

反观伊朗军方高层几乎被团灭，伊朗制空权丧失，因此报复行动显得很拉跨。

这种种情形之下，伊以冲突、美国加入战场，对比俄乌战争，这轮冲突黄金显然影响不大。但黄金确实是发生深刻的根本性变化，体现在美债接近雷区，体现在央行购金，体现在储备资产的变化。

百年零息债——美国想违约

今年4月开始黄金今年最猛烈的一波上涨来源于此：美国提议以百年零息债置换短期美债，这种“技术性违约”方案，加剧市场抛售美债、涌入黄金。

疫情期间美国政府发了很多短期债，总债务规模高达36万亿美元。2024年政府的债务利息支出同比增加2540亿美元，增长29%，至1.1万亿美元。另外一组数据是2024年美国GDP增速为2.8%，财政收入不足5万亿美元。

简单的一算就大概知道，美债现在没崩，但怕是早晚要崩。于是提出“百年零息债”方案，特朗普“解放日”全球加税，炮轰鲍威尔要求降息等等做法，这么看是不是一目了然了。

因为债务太高，利息高，借债根本停不下来，黄金的上涨美债是重要因素，但直接决定性的转折来自俄乌战争，黄金逐渐显现其古老的价值。

俄乌战争引发的剧变

2022年俄乌军事冲突，美国冻结了俄罗斯约3000亿美元的外汇储备，部分用于向乌克兰提供战争贷款，这一做法是对美元信用的重大打击。同时英国、欧盟各国陆续宣布对俄罗斯制裁措施，甚至永久中立国的瑞士迫于压力也加入制裁俄罗斯的阵营。

这一波操作明抢一样打开了潘多拉魔盒，那些与西方有冲突国家、之前受制裁国家、以及可能以后与西方会有冲突的国家，都有可能会沦为下一个。

各国央行清醒意识到，美债、海外资产均可能因政治理由被“上锁”，从而加速“外储多元化”。自此之后，黄金最主要的定价驱动力是“美元不讲信用”。这一时期，黄金开始与美元脱钩，以美元计价的黄金价格大幅上涨。

本轮黄金上涨的重要推动者是全球央行

据世界黄金协会的数据，2022年开始，全球央行的黄金需求从2021年的450吨迅速上升至每年1000吨以上，占黄金需求的比例也从 2021 年的11.2%上升至超过20%。

如下图2013-2010年全球央行整体每年在减持黄金，2011-2021年全球央行增持黄金平均每年不足500吨，2022年开始每年增持超过1000吨。

黄金储备迅速增长的国家依次为中国、土耳其、波兰、印度、新加坡、伊朗、卡塔尔、埃及、捷克、俄罗斯。2022—2024年，中国央行增加了331.2吨黄金储备，增长17%；土耳其央行增加了220.8吨黄金储备，增长56%。

信用货币的贬值和对美元的不信任共同促成了全球央行对黄金储备的偏好。 此外，近年来地缘政治局势的紧张导致美国对其他国家频频制裁，也在一定程度上导致了新兴市场和发展中经济体从自身金融安全出发，更多选择了黄金储备。

黄金一跃成为第二大储备资产

6月11日，欧洲央行发布了年度《欧元的国际地位》报告，揭示一个重大变化：黄金在各国外汇储备中的占比已跃升至20%，首次超越欧元，成为全球央行第二大储备资产，仅次于美元。（截至2024年，美元在全球外汇储备中所占比例为46%）

中国央行是黄金市场的最大买家

央行连续7个月增持黄金，截至2025年5月，我国黄金储备占外汇储备比重仅7%，远低于全球15%的平均水平，仍有很大的提升空间。

央行增持黄金有多重考量：中美关税波动、地缘政治风险加剧（如俄乌冲突、中东局势）促使我国央行提前布局避险资产；增持黄金可降低对美元资产的依赖，分散外汇风险；黄金作为“硬通货”能增强主权货币信用，有利于推进人民币国际化步伐。

波澜壮阔的黄金怎么操作

1975-2025年，黄金由175涨至最高3500，涨了20倍。共51跟年线，上涨29，下跌22，年化约7%。

如果做长线，持有一年以上，做空胜率约为43%，下跌行情平均跌约10%，上涨行情平均每根年k上涨约23%。

这就是简单的数学问题，（不考虑持仓成本、交易成本）平均而言持有一年做多黄金赚的利润是做空黄金利润的两倍以上，同时胜率更高。如果持有时间更长，这个差距反而拉的更大。

外汇天眼本月有曝光Equitrade Capital平台，有位受害者“无殇”2023年3月做空黄金价格1900，可能长期看空也可能被套，后来加空，坚持到12月4号，在2185被强行平仓，扛了近300美元。（平仓当天Equitrade Capital平台操纵行情，高于市场价30美元以上成交）

长期行情体现的是真实价值包含通胀，比如可预计十年后一碗面条价格远远高于现在价格。

长期体现的是价值，短期是零和博弈

结合上面一年的黄金行情特征，长期尽量不适合跟黄金逆着干，如果是一年之内的三个月或者半年，仍是做多的胜率高和盈亏比高。（可自行统计数据）

但如果时间更短，一周之内，或者一天之内。长期特征威力微乎其微，忽略不计。

短期几乎都是零和博弈的天下，有人赚就有人亏。赚别人口袋里的钱，难度总是更大一些。

有些人盘感好，适合玩短线，有人不屑长线，不如加个杠杆来的畅快。本来短线难度就已经增加了，如果是正规的外汇平台毫无问题，但如果是问题平台，或者黑平台，一些列小动作使得优势变小，甚至预期收益为负。

这时候选择好的平台，将有可能决定最终的交易结果。远离欺诈平台，选择外汇天眼查找交易商，外汇天眼让投资更简单、更安全。