全球焦点 | 美联储降息按兵不动，中东冲突与食品通胀推高不确定性

美联储在6月19日如期维持利率不变，但市场期待的降息之路正变得愈发曲折。中东冲突升级、食品价格意外飙升以及贸易关税影响的滞后性，迫使美联储主席鲍威尔及其团队在夏季采取观望态度，降息决策可能推迟至夏末秋初。

按兵不动，静待更多数据

在最新的议息会议上，美联储将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间。其声明指出，尽管净出口波动带来影响，经济活动仍在扩张，劳动力市场保持强劲，但通胀“仍处于某种程度的高位”。虽然6月更新的点阵图显示多数官员仍预计年内降息两次（与3月预测一致），但鲍威尔在记者会上释放了强烈的审慎信号。

关税阴影下的观望策略

鲍威尔着重强调了新关税政策带来的通胀不确定性：“最终关税成本必须由某人承担，其中一部分将转嫁给终端消费者。我们知道这种情况即将发生，我们只想等待观察一段时间，避免过早做出判断。”这表明，美联储需要确认关税对物价的实际影响程度，这一关键数据尚不清晰，成为当前阻碍降息决定的核心因素之一。市场普遍解读为，美联储需要“等待整个夏天”才能明确政策方向。

食品通胀：被忽视的潜在威胁

最新通胀数据揭示了一个新风险：食品价格加速上涨。上月美国食品价格环比上涨0.3%，创下自2021年以来的最快增速，远超过去五个月的平均水平。这一趋势不仅与潜在的关税压力相关，更受到中东局势升级的显著影响。

中东乱局：推高全球商品价格

市场担忧伊朗可能采取封锁霍尔木兹海峡的“绝望策略”。该海峡是海湾地区化肥（如尿素、液氨）生产商的关键运输通道，而伊朗及其邻国（卡塔尔、沙特、阿曼）是全球重要的化肥出口国。冲突加剧已导致玉米、小麦和大豆等主要农作物期货价格大幅上涨（如6月18日小麦单日涨幅达4.4%，创近一年新高）。化肥供应受阻和运输风险，将直接冲击全球农业生产和食品成本。

地缘政治与通胀：美联储的两难

尽管鲍威尔试图淡化中东冲突对美国本土能源价格的直接影响，但经济学家警告其对全球通胀的潜在逆转风险。彭博经济学家Ziad Daoud指出，在紧张局势升级前，全球通胀减速趋势看似稳固，关税甚至可能通过抑制需求、削弱美元、降低油价来缓解通胀。然而，“伊以冲突威胁逆转这一趋势。原油价格再次上涨。如果冲突进一步升级，消费者价格也将上涨。”

美联储内部对未来利率路径的分歧正在加大。市场定价显示，交易者预期到明年底利率将降至3.0%-3.25%区间，这比美联储官方点阵图的预测更为激进，反映出市场对经济增长的担忧可能甚于美联储官员。渣打银行Steven Englander的观点颇具代表性：“休息一个夏天吧。”鉴于鲍威尔反复提及关税带来的价格压力，Englander甚至认为鲍威尔本人可能属于那些倾向于今年仅降息一次或完全不降息的官员阵营。

面对中东地缘政治紧张、食品价格意外上涨以及贸易关税效果未明的“三重不确定性”，美联储主席鲍威尔选择了保持耐心。政策转向需要更明确的信号，尤其是关于通胀的持续性证据。对于翘首以盼降息的投资者而言，这个夏天注定漫长而充满变数，决策的“炎热”等待期或将延续至初秋。

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