CPI降温叠加地缘风险，金价重启升势

一、CPI低于预期：能源放缓主导通胀回落

美国5月CPI数据全线低于市场预期，环比与同比增速双双下滑，标志着通胀压力出现阶段性缓解。其中，能源价格回落是主导因素，汽车、服装等商品价格同步下跌，而关税敏感品类如玩具、家电则录得上涨，显示部分进口压力仍在酝酿中。

交易员大幅上调对美联储降息的预期，市场基本计价今年将降息两次，9月前降息概率高达75%。受此影响，美债价格走高、收益率回落，美元指数快速走弱。黄金则顺势突破技术压力位，再次向3,400美元/盎司发起挑战。

二、消费者未完全感受到关税冲击

尽管特朗普政府重启关税行动，但数据显示消费者层面尚未明显感受到价格冲击。一方面，部分关税尚未真正生效；另一方面，企业可能仍在吸收额外成本，避免将其转嫁至终端市场。

【美国储蓄率仍低 图片来源:彭博社】

然而，一旦关税继续上调并传导至零售价格端，通胀回温风险将重新升温。同时消费者韧性承压，通胀预期攀升也会进而影响降息情绪。根据最新数据显示，52%的美国人无力支付2,000美元紧急开支，另有31%应对不了500美元的财务冲击，家庭财务状况依旧脆弱。彭博社最新调查指出，37%的受访者认为通胀是2025年最大财务挑战，高于2023年与2022年。这种对通胀的长期担忧，将进一步强化黄金的资产配置需求，尤其是在储蓄率低迷、实际利率受压的背景下。

三、中东地缘风险升温：避险情绪助攻金价

美国总统特朗普于本周三晚证实美军正从中东部分地区撤离，引发市场对与伊朗潜在军事冲突的担忧。伊朗核协议谈判接近两个月期限，但进展停滞，若最终破裂，将引发更强烈的地缘避险情绪。黄金短期内的关键驱动将转向地缘政治：一旦局势恶化，黄金或将成为全球资金的首选避风港。

四、美债拍卖稳健，资金流向黄金

在全球债券供应激增、再融资风险上升之际，本周10年期美债拍卖表现稳健，反映出市场对避险资产的高涨需求。拍卖结果公布后，美债收益率大幅回落，进一步强化了黄金吸引力。

结论：综观目前市场环境，黄金正受到通胀放缓、降息预期升温、地缘风险加剧、美债强势、美元疲弱等多重利好共振。随着技术面突破完成，金价短线有望进一步挑战历史高点3,400美元。若接下来地缘局势恶化或关税引发通胀反弹，金市或将启动新一轮中期多头周期。

【黄金价格】

短线突破3,363美元压力后，多头格局持续，显示买盘动能强劲。目前RSI已接近70的超涨水平，虽存在技术面修正风险，但趋势上仍有上涨空间。上方初步压力关注3,400美元整数关卡，若有效突破，或有机会挑战更高区间。操作上建议顺势偏多为主，回测3,360美元附近可伺机布局多单，止损设于3,335美元下方。短线目标可设于3,390–3,400美元区域。

压力:3,400美元/盎司

支撑:3,300、3,363美元/盎司

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