特朗普关税被挡：市场信心回归

周三，一项重磅裁决震撼美国市场：位于曼哈顿的美国国际贸易法院正式判定，前总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）加征对外关税的做法，超出了法律授权范围。法院强调，美国宪法将对外贸易的监管权专属赋予国会，即便总统宣布“国家紧急状态”，也不能绕开国会行使税收权力。

这项裁决来自两起合并诉讼，由五家受影响的中小企业与十三个州联合提起，认为特朗普时代的关税措施已经严重干扰了正常经营环境。判决一出，被视为特朗普政府在关税政策上的重大司法挫败。若最终维持，不仅现行10%全面关税将失效，美国与多国间的经贸谈判也将面临重启。

【市场反应很直接：避险退场，股市乐观】

裁决公布后，市场第一时间做出调整。原本滞留在黄金与美国国债等避险资产中的资金迅速出逃。金价跌破关键支撑位，美债价格下滑，殖利率上升。与此同时，股市从早盘的震荡中逐渐回稳，盘后在英伟达财报利多的带动下大幅反弹。

而避险资金的流出，大幅涌入股市。尤其是晚间英伟达交出超强财报，直接带动美股盘后大涨。这表明，市场正重新定价“关税冲击”的可能性下降。一旦白宫无法再轻易发动关税战，企业营运预期将趋于稳定，有利于资金回流高风险、高成长板块，尤其是此前受政策压抑的科技股和全球制造链企业。

【特朗普不服上诉】

特朗普这边马上回应说他会上诉，下一步就会到联邦巡回上诉法院处理。照法律程序走，最快也要六到九个月才会有个初判结果。

如果到时候法院还是判他输，他大概率会直接告到最高法院。因为这个案子不只是关税那么简单，它涉及到一个超级大的问题：总统到底有没有权力，以“紧急状态”为理由，自己决定对外经济政策？这种问题，最高法院几乎不可能不管，很有可能会收案，变成未来几十年都能被引用的重大宪政判例。「总计时间最快需要15-21个月，需等到2026年中」:美国国际贸易法院 (CIT) 上诉 → 美国联邦巡回上诉法院 (CAFC)上诉 →美国最高法院 (SCOTUS)

【保守派占多数，但不是一定挺特朗普】

【2025年最高法院法官组成 图片来源:自制】

现在最高法院是6个保守派 vs 3个自由派，表面上看对特朗普是有利的。但也不能太乐观。因为像首席大法官罗伯茨，还有几位偏中间的保守派，对“总统能不能无限扩权”这件事其实很谨慎。他们更看重制度本身，不一定会因为特朗普是保守派就挺他到底。最可能的结果，是法院维持总统在国安层面可以动用IEEPA，但会严格限制不能用在“经济政策”上搞关税这种事。

结论:这场裁决不仅是一场政治斗争，更是一场制度对决。它将决定未来美国总统是否还能单方面以“国家安全”为名，对外发动经济攻势，也将深刻影响全球企业对美国市场政策环境的预期。短期而言，市场正押注关税风险大幅降低，避险资金退潮、股市表现走强。但长线来看，这只是开始。若特朗普最终在最高法院翻盘，市场波动与政策不确定性可能再度升温。因此，投资人不应只关注眼前反弹，更应关注这场宪政攻防所带来的中长期资产重定价效应。

【黄金价格】

从技术面看，3,248-3,250支撑站的非常稳，短线底部已经出现可小仓布局多单，短线反弹看3,265-3,270出场。但要注意的是，金价若跌破 3,250 美元，可能跌至 50 天简单移动平均线 (SMA) 3,211 美元，随后是 5 月 20 日的每日低点 3,204 美元。

压力:3,285、3,300、3,325、3,365美元/盎司

支撑:3,248美元/盎司

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