PRCBroker：美国经济：减税引发财政恶化担忧加剧

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■ 关税导致的经济下行风险虽有所下降，但减税引发的财政恶化担忧急速浮现

■ 虽然近期物价上涨有限，但对经济的负面影响正逐步显现。美联储预计今年下半年将降息

在12日的中美联合声明中，美国对多数中国制造品的关税税率在90天内从145％下调至30％。由此，美国平均关税率降至约14％，美国经济急剧放缓的风险有所降低。然而，与去年年底的2.5％相比，关税水平仍大幅提高，这一关税政策依旧给美国经济前景蒙上阴影。

另一方面，被寄予提振经济期望的减税法案目前正在美国国会审议中。保守强硬派试图阻止法案通过，共和党推动巨额减税法案的努力进展艰难。根据“负责任联邦预算委员会”（CRFB）的估算，该预算案在10年内可能导致政府债务增加3.5万亿至5.2万亿美元，而因关税上调带来的财政收入仅约2.1万亿至2.7万亿美元，财政缺口难以弥补。在此财政恶化担忧背景下，主要评级机构于16日将美国国债评级从最高级下调。未来，随着减税法案和关税谈判进展，美国财政赤字动态仍将备受关注。

从当前经济指标来看，关税上调对国内通胀的影响尚属有限。4月核心消费者物价指数（剔除食品及能源）同比上涨2.8％，环比上涨0.2％，增幅低于预期。多数企业对提价持谨慎态度，但这也意味着企业利润受到压制。随着关税上调成本转嫁的推进，未来几月内通胀有望呈上升趋势。此外，4月核心零售销售（剔除汽车、餐饮、建筑材料及汽油）环比下降0.2％，制造业产出环比下降0.4％，在上月强劲增长后出现下滑，暗示前置需求消退后的反弹阶段可能已至。

在此背景下，美联储正推进五年一次的货币政策长期框架检讨。主席鲍威尔在15日表示，正考虑修订自2020年8月引入的“灵活平均通胀目标”（FAIT）及“衡量与充分就业的缺口”表述。FAIT旨在通胀低迷时，允许通胀率一度超过目标而不立即收紧政策。此类框架调整意味着货币政策的宽松偏向将有所减弱，可能支撑美联储在特朗普总统要求降息的情况下维持观望态度。但此举并非重大政策转向，随着下半年劳动市场恶化愈加明显，美联储届时将更有可能实施降息。