【原油专题】欧佩克加速增产 油价迎至暗时刻

5月3日，OPEC+紧急会议打破市场预期，宣布从6月开始将原油日产量增加41.4万桶，这一增幅较此前每月13.7万桶的计划扩大近2倍。消息落地后，国际原油期货市场应声暴跌，次日WTI开盘油价直接跳空低开，逼近此前55美元的最低点，下跌走势仍未结束。

增产开始加速 过剩担忧加剧

早在4月下旬，OPEC+增产预期已在期货市场引发波动，而最终公布的扩产幅度远超市场预期，是5月增产量的三倍。按此节奏，OPEC+有望在年内回补2022年减产规模（220万桶/日）的一半，进一步加剧投资者对原油供应过剩的担忧。

沙特能源部长在此前表示，哈萨克斯坦和伊拉克多次产量超过规定配额，对此已是“忍无可忍”，俄罗斯副总理诺瓦克呼吁成员国遵守产量限制和补偿计划，已维持供需平衡。OPEC+向市场投向了一枚重磅炸弹，毕竟OPEC+拥有超600万桶/日的闲置产能，曾经在2020年时，沙特与俄罗斯放弃减产协议转而大幅增产，原油价格战导致油价暴跌。

需求遭下调 关税增加不确定性

根据IEA、EIA、OPEC三大机构4月月报数据，今年原油供应将分别增加115.7万桶/日、134.85万桶/日、147.79万桶/日，对比3月分别下调35.26万桶/日、6.78万桶和增加49.84万桶/日；EIA和OPEC对2026年全球原油供应分别预期增加124.82万桶/日和103.93万桶/日。

需求方面，IEA、EIA、OPEC月报预计今年全球原油需求分别增加72.57万桶/日、90.33万桶/日、130万桶/日，对比三月的预测分别下调37.15万桶/日、48.94万桶/日、20万桶/日；EIA和OPEC预期2026年原油需求分别增加104.34万桶/日和130万桶/日。

宏观层面，美国总统特朗普发动关税战，一时间全球金融市场巨幅波动，导致经济衰退的担忧加剧。尽管特朗普在随后宣布“对等关税”措施暂缓90天，但供应链重构已对全球经济增长造成实质性冲击。4月底公布的美国第一季度GDP录得-0.3%，创2022年以来（平均3%）的最低水平，进一步印证衰退风险。

近年来全球经济下行压力增大，地缘局势持续动荡，抑制原油的需求，同时非OPEC+持续增产，虽然OPEC坚持减产，但收效甚微。从4月开始OPEC+开启增产模式（逐渐放松减产），全球原油供应将出现过剩，同样不利于油价的上涨。

技术面，原油4月初跌破60美元，标志着长达2023年以来的震荡区域下破，后续进一步下跌的概率很大，下方跌破55美元则看向50美元一线。