【天然气专题】需求淡季来临 气价中枢下移

自3月中旬天然气触及4.69美元的阶段性高位后，受特朗普关税政策与季节性需求回落双重影响，美国天然气期货价格开启下行通道，其价格逐步走弱最低触及3.33美元关口。

关税大战如火如荼 天然气价格或承压

4月初，特朗普政府实行的“对等关税”政策引发全球贸易震荡，尽管后续宣布暂缓90天执行，但政策阴影仍持续笼罩市场。作为全球最大LNG出口国，美国与主要贸易伙伴的天然气贸易面临严峻挑战。随着东方大国、欧盟等经济体对美实施反制措施，LNG领域极有可能成为关税交锋的焦点。一旦多国转向中东或俄罗斯等地区购买天然气，无论是俄罗斯管道气重新回归市场，还是美国的天然气因关税壁垒导致的滞销，都将对国际天然气价格形成显著压制。

LNG产能扩张 供给端稳步增长

当前美国天然气市场呈现“钻井数平稳、产量回升”的特征，EIA最新能源展望报告亦上调2024年产量预期。根据Rystad Energy预测，2024—2030年全球LNG液化产能将迎来爆发式增长，从2023年的4.6亿吨攀升至2030年的8.5亿吨以上，北美地区增量占全球的40%以上。

值得关注的是，俄乌冲突爆发之后，欧洲显著减少对俄罗斯管道天然气进口量，欧盟主要减少了俄罗斯管道天然气的进口量，2024年较2021年减少约1106亿方，降幅为76.9%。当前美国就俄乌冲突跟俄罗斯和乌克兰进行多轮谈判，俄乌冲突有可能在可预见的未来达成停火，美国方面也释放了信号，有可能在能源方面逐步解除对俄罗斯的制裁。一旦俄罗斯的天然气再度回归市场，天然气价格在供给端比较宽松的情况下，其价格恐将维持弱势偏弱调整。

需求淡季来临 天然气偏弱势

从季节性规律看，北半球即将迎来夏季，这是天然气传统的需求淡季；从区域需求结构分析，2025年一季度中国LNG进口量同比大幅下滑21%，主要受暖冬气候、经济增速放缓及管道气进口增加（同比增长9%）的综合影响。日本和韩国的天然气需求在今年第一季度表现平平，并不亮眼，而欧洲虽因低温与风电出力下降带动天然气发电需求阶段性回升，但难以扭转整体需求弱势。

天然气市场供需逐步趋于宽松将是大概率事件。IEA在《2024年世界能源展望》中预测，在STEPS情景（2.4°C升温幅度）下，2030年全球LNG过剩产能将达130亿立方米，占全球液化产能的15%；APS情景（1.7°C升温幅度）和NZE净零排放情景（1.5°C升温幅度）下，过剩压力更为显著。

技术面看，周线上，行情强势下行且收阴线，同时连续多周呈现下行走势，显示行情较为弱势。指标上看，行情下破20日均线，短期进一步下行的概率比较大，短期天然气价格有机会测试下方3美元一线的风险，第二季度末天然气价格有机会挑战下方2美元低位。