EC Markets | 美元信心动摇、黄金冲顶：全球市场陷入政策风暴

纽约联储主席威廉姆斯于上周五（4月11日）在波多黎各商会演讲中发出重磅警告：特朗普政府的新一轮高关税政策可能引发一场“三高危机”——即通胀飙升、失业率上涨与经济失速。他指出，受制于加征关税和移民政策收紧，2024年美国实际GDP增速可能骤降至不足1%，失业率将由4.2%升至5%，而核心通胀率（PCE）预计将飙升至3.5%-4%，远超美联储2%的目标。

威廉姆斯强调，短期通胀预期的上升已引发市场不安，美联储必须防止通胀预期“脱锚”。尽管目前长期通胀预期尚算稳定，但一旦失控，将重演上世纪70年代滞胀的历史。他警告，若通胀持续超出目标，美联储将面临极其复杂的政策环境，难以在控制物价与维持就业之间取得平衡。

2023年美国经济表现相对稳健，但2024年却面临“急刹车”风险。威廉姆斯指出，移民减少抑制劳动力增长，加之贸易不确定性扰乱全球供应链，企业投资信心明显下滑。他预计GDP增速大幅低于市场预期，可能跌破1%，显示出美国经济基本面遭受严重冲击。

针对部分市场人士提出的“重回70年代滞胀”担忧，威廉姆斯坚决否认。他表示，美联储如今拥有更成熟的政策工具及明确的目标导向，通过维持适度限制性的利率政策，有能力避免滞胀历史重演。他回忆70年代曾出现通胀与失业双双超过10%的恶性循环，但现在的美联储更加前瞻和灵活。

然而现实情况并不乐观。美联储主席鲍威尔正面临其职业生涯中最艰难的政策抉择。特朗普政府突然宣布的大规模加征关税，犹如“经济核弹”，引爆了通胀压力与经济衰退的双重危机，将美联储推入40年来最严峻的两难境地——一方面需遏制高通胀，另一方面又必须避免经济滑入衰退。

企业界与金融市场已全面拉响警报。Compass Diversified Holdings CEO萨博透露，旗下企业已经冻结招聘并削减成本，以应对可能到来的经济寒冬。前美联储经济学家特雷齐也指出，此轮冲击比想象中更严重，“本届政府的政策已令美联储几乎束手无策”。

在实际经济活动中，关税导致进口商品价格普遍上涨，企业和消费者成本同步上升。爱荷华州有机护肤品牌Eco Lips CEO Steve Shriver表示，由于关键原料如香草和可可受限，公司年支出将增加500万美元，不得不将润唇膏价格上调。他批评所谓的“90天关税豁免”是无效缓解措施。

类似情况也出现在零售行业。科罗拉多州老牌玩具店“随风”的经营者Paul Kusler表示，由于中国产玩具进价上涨7%-10%，但消费者只能接受最多3%的涨幅，销售受到严重打击。他担忧：“当家庭主妇连买面包都要精打细算时，谁还会买风筝？”

4月11日晚，美国海关和边境保护局发布最新公告，对2025年4月2日、4月7日及4月9日三项关税行政令进行指导，部分高科技产品如服务器、智能手机、半导体设备等被纳入豁免范围。然而，整体贸易壁垒已造成严重市场震荡，企业难以恢复信心。

贸易战也直接冲击金融市场。投资者对美元资产信心下降，美债持续遭抛售，收益率上行，而黄金则因避险情绪高涨大受追捧。PPI数据虽同比回落，但消费者信心持续下滑，一年期通胀预期升至6.7%，为1981年以来最高水平。

上周五，国际现货黄金强势突破3200美元/盎司大关，盘中一度触及3245.26美元的历史高点，周涨幅高达6.6%，创下2020年3月以来的最大单周涨幅。此次暴涨由多重因素共振推动，包括贸易战升级、美元贬值、美联储降息预期升温及地缘政治风险上升，凸显黄金“终极避险资产”的角色。

外汇方面，避险资金大量流入日元市场，推动其升至六个月高位。美日利差收窄，加之日本央行维持加息预期，使日元强势上扬，美元兑日元跌势扩大。市场普遍预期美日贸易谈判有望取得进展，也进一步提振了日元多头信心。

原油市场同样受到重大影响。本周布伦特原油与WTI原油价格强势上涨，分别收于64.76美元和61.50美元，周五涨幅均超过2%。尽管周初因需求担忧油价震荡下行，但地缘政治风险及美国对伊朗出口限制预期迅速点燃市场情绪，推升油价至两周高位。

美国能源部长赖特周四表示，政府可能加强对伊朗的石油出口限制，引发供应中断预期。美元下跌进一步增强美国原油在国际市场的竞争力。知名分析师Andrew Lipow预计，若制裁严格执行，全球每日将减少100万桶原油供应，短期内将成为影响油价的主要变量。

当前美国经济正处于一个充满不确定性与风险的关键节点。威廉姆斯所描绘的“三高危机”正逐步显现，其核心是关税政策对通胀、就业和增长的深远影响。在全球经济一体化高度交织的背景下，贸易保护主义不仅令企业和消费者承压，也正通过金融市场、外汇和大宗商品渠道引发连锁反应。美联储虽表示将维持适度紧缩以稳定局势，但面对政策传导滞后与市场信心持续动荡，其行动空间正日益被压缩。未来几个月，美联储如何在通胀与衰退之间走钢丝，将成为全球市场瞩目的焦点。

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