特朗普交易消退 风险偏好降低推高黄金价格

黄金现货价格不断上破新高，市场不确定情绪依旧，贵金属持续扩大涨势，截至今日，黄金今年涨幅已达19.3%，创下1986年以来最佳季表现，笔者认为其主要因素为特朗普交易持续消退。

美国总统大选于2024年11月6日逐步发布各州票数，至12月17日确认其结果，美元指数(DXY)11月与12月累积涨幅达4.3%，而传统与美元对冲的黄金累积跌幅达4.4%。

(图一：密大消费者信心指数)

但近期受到关税问题与鹰派外交政策，使得软数据的消费者信心持续下跌，密大消费者信心已连续三个月下滑，未来预期指数同比跌幅达17.8%，同比跌幅32%。另一份谘商会消费者信心报告观察，对于未来前景也跌至12年以来的低点，悲观情绪持续加深，也影响美国消费者支出。

2月PCE报告消费者支出虽因为极端气候缓解而持续上行，环比从(-0.6)%提升至1%，整体不如市场预期。另外，实质可支配所得与储蓄率持续提升，显示美国消费者开始缩减支出，从消费者信心报告观察，美国消费者对于未来就业预防后续遭遇经济冲击。

另外，美国预算赤字的持续提升与特朗普关税政策部份意味着将要去全球化，政策执行不段变化，也使得市场开始对于美元产生不信任，连带着美股风险偏好降低，美股四大股指仅道琼指数表现较好，今年至今累积涨幅仅1%，标普为0.55%，纳指(-0.14)%，费半(-14.25)%，科技股惨遭大量抛售。

然而，美股能否出现反弹将要观察今日JOLTs职位空缺数与本周非农数据，如数据较前值出现提升，显示企业端仍看好经济前景，对于美国经济仍有支撑，如低于前值与市场预期，加上近日的美国关税政策出台等多重利空，美股或持续回落，但黄金期货将因市场偏好改变与地缘政策恶化持续推高价格。

黄金技术分析

一小时线图观察，黄金目前仍持续破历史新高，从费波纳契回撤线预估将于3143附近承压，建议偏多操作，等待回落于下方3127、3112支撑观察，回落不破可轻仓接多，设置5~10美元止损。

支撑：3112、3127

压力：3143

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