【黄金专题】衰退预期来袭 黄金牛市再起

数据开始走弱 美国经济增长放缓

自3月份以来，美国公布的一系列数据显示其经济增长步伐有所放缓。美国2月非农数据显示，新增就业人数为15.1万人，不及市场预期的16万人；失业率从4.0%小幅上升至4.1%，这表明美国就业市场有所走弱。

美国3月密歇根大学消费者信心指数初值从2月份的64.7下降至57.9，不仅远低于市场预期，还刷新了2022年11月以来的新低。此外，美国2月零售销售月率仅录得0.2%，不及市场预期的0.6%，且前值也从-0.9%下修至-1.2%。

这一系列经济数据表明，美国经济增长极有可能存在放缓的风险。在此背景下，美国通胀预期有所升温。一年期通胀预期从4.3%上升至4.9%，刷新2022年11月以来的新高。

纽约联储公布的最新月度调查报告显示，2月份消费者们对未来一年的通胀率中位数预期从1月份的3%上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期则稳定在3%。特别是美国总统特朗普提出将对全球钢铁加征25%的关税，这使得全球贸易摩擦风险加剧，极有可能再度推升美国通胀水平，意味着美国经济不单单存在增长放缓的风险，还可能陷入滞胀困境。

地缘摩擦依旧 避险需求犹存

近期，美俄谈判达成协议，俄乌双方将在未来30天内互不攻击能源设施，但关于全面停火等关键事宜暂未达成一致，后续双方将继续在中东进行沟通谈判。

与此同，加沙地区的停火协议在以色列的空袭中撕毁。以色列近期对加沙地区发动大规模空袭，造成超过400人死亡。胡塞武装宣布将扩大对以色列的攻击目标。这表明该地区地缘政治冲突再度升级，由此引发的避险需求将对黄金价格形成有力支撑。

实物需求旺盛 黄金价格强势

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金量达1045吨，创历史新高。我国的央行在此前有连续18个月增持黄金的记录，并且在暂停几个月的增持之后，当前又连续4个月增持黄金，并且增持的力度比较大。央行们购买黄金反映了全球去美元化的趋势，将为黄金提供长期的支撑。

在美国经济增长放缓，甚至面临衰退的背景下，美联储极有可能释放鸽派的前瞻指引，甚至是提前降息以及加息降息力度。叠加地缘摩擦升温以及央行的购金行动将推升黄金的需求，这有可能推动金价再度走高。

技术面看，周线上，行情震荡上行且收阳线，显示短期金价存在再度走高的机会。日线上，行情突破前高走强，多头比价强势。形态上看，行情突破2956美元之后，在重新回落该支撑位之前多头占优势，黄金3000美元或是下一波牛市的起点。

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