ATFX金属：COMEX 铜刷新年内新高，报4.851美元/磅

宏观面：

3月5日，COMEX铜大涨5.48%，最高触及4.825美元/磅，隔天盘中冲高至4.851美元/磅，超过2月份高点4.8365美元/磅，刷新年内最高纪录。铜受到市场追捧，与上下游产业链和美元指数表现有关。

铜的上游是铜矿开采和冶炼，下游应用广泛，既包括主要用途电力、电机，也包括日用消费品、交通运输、建筑装饰等等。据官方数据，全球最大铜矿产量国智利，在2月份的铜出口量为145613吨，铜矿石和精矿出口量为1331425吨。相比1月份的铜出口量为152,549吨、铜矿石和精矿出口量为1,086,630吨，铜出口量显著下降，但铜矿石和精矿出口量显著上升。对于国际铜价来说，供应端利多与利空消息交织，综合影响偏中性。需求端来看，新能源市场不断发展，有利于电力行业产能扩张，铜的需求也随之增加。

我们认为，虽然受到多重因素的影响，但铜价上涨最重要的原因来自于美元指数的下跌。实际上，国际市场的金属都由美元计价，如果美元指数在短期内出现剧烈波动，国际金属的价格也将随之暴涨暴跌。3月3日至今，美元指数从最高点107.41下跌至最低103.74点，累计跌幅达到3.4%。从技术走势看，铜价止跌反弹的时点也在3月3日左右，表明本轮上涨行情大概率由美元指数驱动。

美元指数进入弱势周期，与特朗普的激进政策相关。在未来一段时间，这些政策还将继续冲击市场持有美元的信心，美元指数的弱势格局大概率延续，铜价将持续受益。另外，美国的标普全球制造业PMI数据连续三个月升高，2月份最新值52.7，处于扩张状态。铜产品深入制造业各个领域，扩张态势有助于提振铜需求面。

技术面：

▲ATFX图

走势结构来看，日线级别，COMEX铜在去年11月份形成低点4.001，之后在今年1月份形成另外一个低点4.005，两者价格基本相同，构成双底结构，提示未来将展开涨势。今年2月14日，COMEX铜最高触及4.836美元，创出年内新高。3月5日大涨之后，隔天涨势延续，创出4.851新高，刷新年内纪录。但是，COMEX铜在创出新高之后并未继续大涨，反而以小阴线收盘。这是一个危险的信号，可能意味着多头力量正在衰减。如果未来两个交易日的K线继续收阴，则4.851美元附近可能形成双顶结果，提示未来将展开新一轮跌势。

综合来看，铜的供应端和需求端都表现相对稳定，并未新出现的重磅消息。近期的剧烈波动主要来自于美元指数的下跌，后者的跌势具有延续性，铜价维持高位并继续走强的概率较高。

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