【MACRO 时势】黄金市场的风云变幻，短期回调与长期支撑因素

周四，由于美元走强且投资者等待关键通胀数据以获取美联储货币政策线索，金价下跌至两周来的最低水平。美盘初短线下挫近13美元，跌破2870美元/盎司，日内跌超1.60%，周五更是迎来新低一度跌破2860美元/盎司。美元指数则是上涨超0.5%，站上107关口，进一步脱离近期的11周低点，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵。美国10年期国债收益率一度上涨逾1%，削弱了无息资产黄金的相对吸引力。

美国总统特朗普对关税政策的表态进一步加剧了市场的不确定性。他在社交平台上表示，对墨西哥和加拿大的新关税将于3月4日生效，此前还提议对欧洲汽车和其他商品征收25%的关税。这种不确定性促使投资者涌向美元，进一步对黄金施加压力，而黄金已在触及历史高点后因获利了结卖盘而承压。周一，现货黄金曾因避险资金流入创下每盎司2956.15美元的历史新高。然而，黄金本周的回调将结束其连续八周的上涨，这是自2020年以来最长的连续上涨周期。

投资者也在寻找美国货币政策的线索，多位官员将于晚些时候发表讲话，而个人消费支出（PCE）指数将于周五公布。美债投资者则预计，美联储将把关注点从通胀转向经济增长。市场预计美联储今年将至少降息两次，2025年预计降息约55个基点。这些（利率）预期的任何重大变化都可能导致黄金的波动性加剧。而地缘政治风险和特朗普的关税政策可能使黄金多头保持活跃。

从技术面来看，如果黄金未能守住2878美元区域和2860-2855美元区域，金价可能会进一步加速修正性下跌，跌向2834美元区域，并一路跌向2800美元的整数关口。另一方面，金价若突破2920美元的即时障碍，可能会吸引在隔夜高位附近吸引卖家，即2930美元附近区域。若金价能坚定往上走，则有可能进一步向2950-2955阻力位或本周首日触及的纪录高位前进。近年来，全球央行一直在大量购入黄金，推动这种贵金属价格达到创纪录水平。

尽管目前已经有所回调，但在持续的地缘政治紧张局势以及通胀和贸易担忧的背景下，金价可能很快就会突破3000美元。2025年至今，黄金期货价格上涨一度超过9%，涨幅超过标普500指数。本月早些时候，金价曾突破2900美元，创下历史新高，央行连续15年净买入黄金，从俄乌冲突爆发后，的购买量便开始大幅增加。根据世界黄金协会的数据，2022年央行创纪录地购买了1082吨黄金。在2024年它们更是连续第三年增加了1000多吨黄金，大约是冲突爆发前购买速度的两倍。

黄金被广泛视为不确定时期的避险资产。近年来，全球不断出现各种地缘政治事件——包括在乌克兰冲突、加沙战争以及美国的地区性银行危机，围绕持续通胀和全球紧张局势的担忧依然存在，支撑金价上涨的担忧预计也不会很快消失。另外，美国赤字膨胀以及围绕关税的保护主义言论等其他日益增长的威胁，也使得世界各国的央行都在寻找替代方案。然而除了黄金还能有什么替代品？我该如何应对自身状况以及全球局势？黄金价格创下历史新高，原因有很多。但最近黄金需求的一个主要驱动因素——央行购买并没有显示出减缓的迹象！

对美国政策的担忧，例如美国总统特朗普威胁的关税以及联邦赤字膨胀，导致各国央行寻求美元或美国国债的替代品。其中，黄金被普遍认可，并且不受信用或其他交易对手的约束，是一种重要的储备资产。瑞银本周将其2025年黄金价格预测上调至平均2900美元，可能达到3200美元的峰值，并在年底收于3000美元以上。

黄金价格在近期出现了一定程度的回调，主要受到美元走强和市场等待关键通胀数据的影响。然而，从长期来看，全球央行的持续购入、地缘政治紧张局势以及通胀和贸易担忧等因素将继续支撑金价。投资者应密切关注市场动态，特别是美联储的货币政策和地缘政治事件，以制定合理的投资策略。