黄金2024回顾与2025展望

美股今年受到消费市场强劲以及AI话题的引爆表现亮眼，四大股指以纳指100涨幅最大，年初开盘至今日涨幅约为29.38%，标普500约为26.36%，费半26.17%，道指为14.39%。然而黄金走势也不遑多让，从2063美元/盎司来到今日的2625美元/盎司，涨幅约达27.24%。

(图一：截至11月30日各资产表现 来源：世界黄金协会)

今年黄金涨幅受到美联储降息预期与地缘政治恶化推动。2023年底市场预期美联储于3月就会开启降息循环，资金涌入推动黄金价格，其中以3月涨幅9.93%最多，单月逾200美元的涨势。但降息步调受到通胀数据僵固以及经济数据强劲而放慢，美联储于9月才开始降息。

降息的推迟理因利空黄金价格，但其间受到多国央行去美元化与以哈战争因素有所支撑，但央行黄金储备从第二季202.2吨逐步下滑，第三季录得186.2吨，近期也受到美国总统大选特朗普的胜出导致美元走强，黄金价格脆弱。

笔者认为2025年黄金仍为多头走势，以需求端观察，后续利多国内经济的政策出台，将提振消费市场也利好现货黄金(金块、金条、珠宝)需求，而另一主要消费国印度，于今年下半年度调降关税从15%至6%，且明年GDP预估有6%以上的增长，对黄金价格同样也是利多。

虽然2025年初大概率会因为特朗普关税政策的不确定导致美元持续走强而黄金价格承压，但于1月20日特朗普上任后将明朗化，在美联储降息路径尚未关闭，皆利好以美元计价的大宗资产，而特朗普减税政策也可能使美国财政恶化，恐将引发美元的担忧，市场将找寻美元贬值的对冲商品，这将使黄金价格攀升。

目前金融机构大多看好黄金的价格，对于2025年预估以高盛为最高，年底将达到3,000美元/盎司，摩斯士丹利则预估2,600美元，摩根大通、花旗与UBS都预估2,900~2,950美元。

黄金技术分析

一小时线图观察，费波纳契回撤线观察，黄金目前将挑战50的2630压力，上破后仍需留意本周高点，如上破2634可轻仓追多，设置5~10美元止损。保守操作者如想等回落做左侧交易，建议于2607与2592支撑位观察，回落不破再进场多单布局，设置5~10美元止损。

支撑：2592、2607

压力：2621、2633

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