FX周报：Trive未来一周展望

本周重点关注美国PCE数据、11月FOMC利率决议纪要、新西兰央行政策声明、欧元区HICP以及澳大利亚通胀。

FOMC 会议纪要（周二）：

11 月会议上，FOMC 一致同意将利率下调 25 个基点至 4.50-4.75%，符合市场定价和分析师预期。声明中有一些变化：删除了“对通胀持续向 2% 靠拢的信心”的措辞；还调整了美联储降息原因的解释，从“考虑到通胀进展和风险平衡”改为“为了支持其目标”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上证实，这些变化并非旨在发出政策信号，但之前的措辞是对美联储降息的考验，现在美联储已经开始放松政策，这项考验已经完成。声明的变化进一步证实了美联储的承诺，即他们关注美联储职责的两方面，而不仅仅是通胀。美联储维持了职责两方面的风险“大致平衡”的措辞，仍将通胀描述为“略有上升”，同时承认劳动力市场状况总体有所缓解。

鲍威尔在问答环节中指出，经济强劲，劳动力市场保持稳健，通胀大幅缓解。他还指出，下行风险已经减弱，并再次保留了选择余地，指出联邦公开市场委员会可以加快或放慢行动速度，这取决于经济如何反应。鲍威尔认为美联储正走在“中间路线”，并指出他们必须小心不要行动过快或过慢。但他们会小心谨慎，以增加他们正确实施宽松政策的可能性。自会议以来，在一系列强劲的经济数据和美联储主席鲍威尔本人的讲话之后，货币市场定价对美联储未来降息轨迹的看法略微更为鹰派。 在谈到通胀时，鲍威尔表示，通胀已从峰值大幅回落，并正在朝着美联储 2% 的目标稳步前进；他预计通胀将继续回落至目标水平，尽管有时会遇到一些坎坷；但尽管通胀正接近我们 2% 的目标，但尚未实现，美联储致力于完成这一目标。

鲍威尔指出，最近的经济数据“非常好”，消费支出增长保持强劲，劳动力市场保持“稳健”，目前已恢复到与其就业使命相符的更正常水平。在政策方面，他表示，经济并没有发出任何信号表明委员会需要急于降息，目前看到的强劲势头让官员们有空间谨慎做出决定。

美国个人消费支出指数（周三）：

美国月度 PCE 数据将于感恩节前夕的 11 月 27 日公布。随着月度 CPI 和 PPI 数据的发布，分析师能够追踪预期的核心 PCE 数据，这是美联储首选的通胀指标。CPI 报告基本符合预期，而 PPI 报告则强于预期。瑞银在 PPI 报告中指出，PCE 成分股表现出色。Pantheon Macroeconomics 强调，PPI 投资组合管理价格上涨 3.5%，国内航空运输价格上涨 8.8%，均高于预期。

因此，Pantheon Macroeconomics 将核心 PCE 增幅预测从 0.26% 上调至 0.30%。与此同时，在 CPI 和 PPI 数据公布后，美联储主席鲍威尔表示，10 月 PCE 可能同比增长 2.3%（之前为 2.1%），核心增长 2.8%（之前为 2.7%）。目前的普遍预期是核心个人消费支出环比增长 0.3%，总体增长 0.2%，均与上月持平。这些数据将用于帮助塑造美联储 12 月降息预期，货币市场目前预计降息幅度约为 14 个基点，这意味着会议上降息 25 个基点的可能性为 56%。

澳大利亚消费者物价指数（星期三）：

继9月份的月度数据出现减速后，市场将关注澳大利亚10月份的月度CPI数据，以评估通胀是否在进一步下降方面取得进展。9月份的数据显示，加权CPI同比增幅为2.10%，低于预期的2.40%（前值为2.70%）。澳大利亚统计局指出，整体价格上涨最多的是食品和非酒精饮料，增幅为3.3%，而酒精和烟草上涨了6.3%，住房成本上涨了1.6%。然而，总体CPI通胀率下降的主要驱动因素是电力和汽车燃料价格的下跌，电力成本同比下降24.1%，运输价格收缩3.8%。前者的下降是由于联邦能源法案救济基金退税的扩大以及州政府退税将于2024年7月开始实施。 前月的通胀数据与第三季度的季度CPI数据同时发布，后者的可信度较低，因为这些数据表明总体通胀低于预期，但截尾均值和加权中值数据大多高于预期。

澳大利亚央行青睐的截尾均值CPI仍高于央行2-3%的目标，达3.5%，而预期同样为3.5%（前值为3.9%）。因此，下周的数据发布不太可能对澳大利亚央行12月的会议产生重大影响，尤其是11月会议纪要显示，央行认为没有必要立即调整现金利率，他们对高于预期的通胀“容忍度最低”，同时还表示，他们需要不止一份良好的季度通胀报告来证明降息的合理性。

新西兰中央银行政策公告（周三）：

预计新西兰央行将继续降息，货币市场预期央行将官方现金利率从当前的4.75%下调50个基点至4.25%的可能性为70%，而进一步下调75个基点的可能性不足30%。值得注意的是，正如大多数经济学家普遍预期的那样，新西兰央行在10月份的上次会议上将官方现金利率下调了50个基点，货币市场在宣布这一消息前预期该降息的可能性约为93%。新西兰央行在会议上指出，目前新西兰存在产能过剩，低进口价格有助于通货紧缩，委员会评估年度消费者价格通胀在其1-3%的目标范围内，并强调将官方现金利率下调50个基点以实现和维持低而稳定的通胀是适当的。 会议纪要指出，委员会确认，未来对官方利率的调整将基于对经济的持续评估。

他们讨论了将官方利率下调25个基点和50个基点的各自优点，但最终决定将利率下调50个基点，以更好地实现维持低通胀和稳定通胀的使命。此外，央行表示，新的4.75%官方利率水平依然具有限制性，使货币政策能够有效应对任何短期意外情况。随后，官员们的评论表明，进一步降息的可能性较大，因为新西兰央行的奥尔表示，低通胀和稳定通胀即将到来，他们必须关注未来可能出现的意外风险。同时，他补充道，他们有时必须迅速采取行动以避免潜在危险，而新西兰的货币政策仍处于限制性水平。他指出，实体经济对利率降低的反应滞后，这一问题令人担忧，因此在下调利率的过程中应更加循序渐进和谨慎。

新西兰央行副行长霍克斯比指出，国内经济面临的挑战依然存在，失业率预计将进一步上升。数据显示，第三季度就业率下降，就业增长环比为 -0.5%，低于预期的 -0.4%（前值为 0.4%），而消费者物价指数同比则如预期下降至 2.2%，低于预期的 2.2%（前值为 3.3%），这完全符合央行设定的 1% 至 3% 的中期目标。

欧洲区通胀（周五）：

预计11月整体同比HICP将从2.0%上升至2.4%，核心指标预计将从2.7%上升至2.9%。需要指出的是，之前发布的报告显示，由于食品和能源通胀率显著增长，而服务通胀率稳定在3.9%，整体通胀率预计将从三年半以来的最低点1.7%上升。对于即将发布的报告，Investec分析师指出，“本月通胀率的上升将受到服务通胀和商品价格不利基数效应的推动，我们怀疑今年运费上涨将对价格压力产生上行影响”。 从政策角度来看，周五公布的PMI指标显示，欧洲央行12月会议的预期经历了显著的重新定价，降息50个基点的可能性从前一交易日的约20%上升至约60%。

如果通胀未能显著回升，并考虑到总理事会对增长动态的关注，随着通胀报告中事件风险的消退，降息50个基点的呼声可能会增强。然而，央行的言论和潜在消息来源的报告可能需要更加明确。

免责声明 此文仅供参考，不构成财务、投资或其他建议。文中观点为作者个人观点，不代表 Trive International 观点。任何意见不构成 Trive International 或作者对特定投资、交易或投资策略的建议。在做出投资决策时，不应依赖此文。 所提供的信息不考虑任何特定投资者的个人投资目标、财务状况或需求。投资者在做出任何投资决定之前，应寻求针对其个人情况的独立财务建议。Trive International 对因使用此信息或因使用此材料而采取的任何行动或决定而直接或间接造成的任何损失、损害或伤害概不负责。 Trive International 可能或可能不持有上述公司或证券的财务利益。投资价值可能会波动，投资者可能无法收回其最初投资的金额。过往业绩并不代表未来业绩。

完善信息 投资涉及风险，包括本金的潜在损失。多元化和资产配置策略不能确保盈利或保证不亏损。本材料中的内容如有更改，恕不另行通知，并且可能随着时间的推移而过时或不准确。Trive International 不承担更新本材料中信息的任何义务。 通过查阅此资料，您确认并同意本免责声明的条款。如果您不同意这些条款，请不要使用此信息。