全球通胀观察：通货紧缩仍在继续 - 丹斯克银行

概述：欧元区和美国的潜在通胀均有所缓和。随着商品通胀疲软，通胀压力逐渐缓解，而美国则出现就业市场降温、工资增长放缓。在欧元区，工资增长仍然很高，但现在也在降温。美国大选推动市场通胀预期小幅上升，但我们预计结果不会阻止美联储在 12 月降息。尽管地缘政治紧张，油价也走低。尽管近期存在不确定性，但我们仍预测通胀将逐步下降。

通胀预期：在美国，基于市场的通胀预期在大选结果公布后小幅上升。尽管如此，大多数通胀预期指标的水平仍与央行的目标保持一致。

美国：10 月 CPI 总体水平接近预期（+0.2% 环比增长，上半年 +0.2%，9 月 +0.2%）。年度数据上涨（同比 2.6%，9 月 2.4%）几乎完全是由于一年前数据较弱所致。核心 CPI 也如预期般上涨（环比增长 0.28%，环比增长 0.3%，9 月增长 0.31%）。核心价格上涨的 60% 左右是由住房部分推动的，住房部分在 10 月份小幅上涨，但仍呈降温趋势。其他主要核心通胀部分（核心商品、医疗保健和其他非住房服务）的价格压力正在下降。该数据支持我们对美联储 12 月下一次降息的预测。

欧元：受能源和食品通胀推动，10 月份通胀率同比上涨至 2.0%（环比增长：1.9%，前值：1.7%），而核心通胀率保持不变，为 2.7%。核心通胀率环比上涨 0.20%，主要由于服务价格环比上涨 0.30%，而商品价格环比保持不变，为 0.0%。因此，10 月份的数据显示，9 月份服务价格非常疲软，这只是一个“小插曲”，通胀动态与我们在第三季度前几个月看到的一样，即潜在通胀势头缓慢地朝着正确的方向发展。未来值得关注的是食品价格，因为食品价格在 10 月份继续像前几个月一样强劲上涨。

中国：10 月份 CPI 从同比 0.4% 下降至同比 0.3%，而核心 CPI 从同比 0.1% 上升至同比 0.2%。PPI 从同比 -2.8% 下降至同比 -2.9%。