板块轮动仍属健康多头 急跌则反向操作

股市倘若进入多头格局，于涨势时常会见到指数急跌回踩之现象，主要原因来自于资金板块轮动。例如：当前科技股基期高、金融股板块积极低，大资金挪移(先抛售后买回)的行为则会带动指数波动。

自特朗普胜选以来，近期受到资金抛售最严重的板块为健康医疗、基本金属、公共事业、房地产相关与必须消费品板块。从类股板块观察，目前科技、通讯服务、金融持续受到资金涌入支撑股价。

(图一、标普五百产业板块；资料来源：FINVIZ)

(图二、GS对冲基金客户于11/8大幅度减仓防御性类股；资料来源：GS)

除了对美国股市内部进行探讨，另一方面从国际资金进行观察，参考BofA基金经理人资金流向报告指出，Long-Only基金于11/8净流入美国股市资金高达200亿美元，新兴市场则净流出181亿美元。我们认为这无关总体经济而带动的资金迁移，主要原因来自规避中美贸易战升温之风险。

特朗普胜选后，对外课征关税计划10-20%，对中国方面则计划课征高达60%关税，虽然关税问题有待商榷，但根据大额资金规避风险永远放在获利之前。

根据BofA调查报告资金流向细节部分，美股小型股当周净流入 38 亿美元、美股金融股当周净流入29亿美元，新兴市场股市净流出181亿、新兴市场债市净流出181亿、REITLS净流出11亿美元。

(图三、大额资金流入金融股；资料来源：BofA)

在特朗普胜选并且确定完全执政之后，Long-Only 基金经理人显然做出了直观的选择，看好川普的减税政策能够提振企业 EPS，进而企业手中除了可以扩大预算支出 (ex.IT 预算、营销预算等) 来提高营运杠杆之外，商业模式比较不需要扩大营运杠杆的企业，也有机会扩大库藏股。根据这样的利多进行长期布局噪音最少，我认为这相当符合逻辑性。

倘若要进行总体经济探讨特朗普进行关税课征是否会提高通胀问题，当前讨论似乎还过早。2018年特朗普执政时期，关税课征并非一步到位，阶段性实施的结果并未对通胀带来显着增温。然而根据牛津经济研究院所做的情境分析研究，特朗普在最极端的情况仅会对PCE带来0.6%的冲击。

我们认为当前市场也已经完全反映(Price in)通胀高涨之情绪。

纳斯达克技术面分析

延续昨日交易计划，短线纳斯达克指数高低点向下推移，为多头走势的中期回调，建议投资人操作思路中性偏空。由于未来潜在获利区间具有不错的利润，于是于多头格局进行空方操作。关注重点仍在21004支撑位，该位无法提供有效的支撑则回调走势延续惯性，下方费波纳契目标区间落在20612。未来出现急跌则可进行空方获利了结，并且顺着大的多头惯性反向抄底。

止损建议：150点。

支撑：21004/20854/20612

压力：21247

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