今年黄金突破的意义重大，7月题材轮换或只是开始

经过多年的盘整，黄金今年的突破性上涨是重大进展。我们现在显然处于新的上行趋势中，推动这一趋势的力量不太可能很快消失。地缘政治不确定性、政府债务上升、经济衰退风险以及即将到来的降息将继续支撑金价。整个夏季，黄金受益于美元和收益率下降。上月抛售导致美元跌破关键的趋势线支撑，尽管美元从近期低点反弹，但其整体疲软将继续支撑金价。

此外，部分分析师对黄金投机头寸表示担忧，因为看涨押注仍处于四年来最高水平。这些投机者可能会平掉多头头寸，从而拖累价格走弱。我们认为，虽然投机性头寸有所增加，但市场对黄金的兴趣仍相对较低。散户投资者仍未进入黄金市场，ETF需求就是明证。

综合型投资者再次开始关注黄金可能只是时间问题。可以说，离岸多头（比如央行）更为重要，但随着市场其他主题（比如炒作人工智能题材）交易开始变得乏味，人们可能会开始关注相对强势和新兴上行领域，并考虑轮换。无论是转向黄金还是其他题材，我们在7月看到的情况（比如大型科技股转向小型股）可能只是开始，它可能会以人们尚未准备好的方式发挥作用。

（以上来自Topdown Charts创始人Callum Thomas）