预期落空？- 德国商业银行

继上周对美国劳动力市场状况的关注之后，本周通胀又成为焦点。昨天公布的生产者价格指数（PPI）略低于分析师的预期，美元（USD）已经出现了一些疲软。其部分原因是，生产者价格指数的某些组成部分被直接纳入了 PCE 平减指数的计算，而 PCE 平减指数是美联储首选的通胀衡量标准。德国商业银行（Commerzbank）外汇策略师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，但 PPI 低于预期可能也助长了人们对今天的消费者价格数据可能低于预期的希望。

风险更倾向于美元走强

\“上个月，当这种情况发生时，引发了重大的市场波动。7 月 10 日，也就是上一次公布 CPI 的前一天，欧元/美元的汇率为 1.08。与此同时，两年期国债收益率上涨了 40 多个基点，市场预期美联储将在年底前两次降息 25 个基点，而不是四次。\”

\“风险可能更倾向于美元走强。美联储不会因为通胀率加速向 2% 迈进就考虑更快、更激进地降息。目前 3% 左右的通胀年率仍然过高，即使最近月率较低。但是，如果通胀率高于预期，与今天的希望相反，这将使 9 月份降息 50 个基点的可能性变得相当小。\”

\我们的经济学家最近重申，他们预计美国近期不会出现经济衰退。在这种情况下，我认为美联储在剩余的三次美联储会议中的一次会议上调整 50 个基点的可能性很小，而这正是市场目前的定价。而且，这种定价很可能不是渐进的，而是与某个数据点相关联的。这可能不会在今天发生，但很可能会在未来几周的某个时间点发生。