经济展现放缓迹象，股市轮动重新定价

昨日美联储发布了“褐皮书”，报告显示几个地区的工资增长放缓，物价总体温和上涨且部分地区仅微增，有分析称，美国经济展现放缓迹象，消费支出稳定但没有增长，消费者更为价格敏感，劳动力市场和工资压力进一步缓解，似乎都在推动美联储迈向降息。另外，沃勒的言论略显鹰派，也并未对市场造成显著影响，目前市场已完全定价9月降息。到底是发生了什么事情，让股市回撤如此之大呢？

自从上周四美国CPI公布后，笔者就押注美股市场要素的轮动开始，这一趋势持续到本周。鉴于市场动态的变化，随着美股轮动继续进行，投资者对动量上涨获利了结可能是合理的，这可以从截至本周二大盘股相比小盘股创2020年来最差五日表现看出。虽然AI概念股估值过高，但重点个股的盈利预测并非本周四就公布，英伟达8月28 日才发布季度财报，而且目前没有短期的催化剂，美股可能可能会有短期回调的空间。

我们可以看到已经有不少投资人开始藉由这波回撤，选择再期权市场上精准做空英伟达。周二早些时候，有6万份119美元/115美元的看跌价差（put spread）期权合约被买入。周三美股早盘，约有58000份相同的价差合约一次性换手，价格为约783万美元。市场参与者表示，这笔交易似乎是在平仓。如果是同一位交易员，其总共获利超过650万美元。若这样的短线做空获利情绪被扩大，会有更多投资人加入杠杆做空的交易，迫使股市短线波动加剧。

从结论来看，市场投资人已经开始抛售大型股；甚至有可能带起卖空行情。投资人为了避免手中的大型股亏损，大概率会实现笔者期待的股市轮动重新定价行情。过去一个月，小盘股基准指数的涨幅达到了12.8%，是标普500指数涨幅的三倍。

【罗素2000指数  图片来源:wallstreetcn】

美股市场轮动体现在多个领域。交易数据显示，不仅小盘股的上涨超过了大盘股，低动量股票也超过了高动量股票，成长股的表现也优于周期性股。分析指出，小型股的盈利前景开始改善，罗素2000指数的收入和净收入增长预测显示，该指数将在2024年底强劲复苏，接近标普500指数。笔者预计此情况将会持续扩大，接下来就让我们期待股市轮动重新定价，是否能带我们在下半年获得超额报酬，同时资金转移的现象也可能会进而影响债券市场，若资金流入债市，对于黄金等资产也会形成支撑。

【黄金价格】

昨日债市方面，美股盘前由于美国6月新屋开工数和工业产值数据超预期，美国国债收益率走高，但随后由于美股遭抛售，资金大量涌入债券市场导致美债收益率从高点回落，尾盘略微反弹。形成黄金价格些许回落，但找到支撑的局面。笔者建议投资人暂时观望，等待今晚数据后再决定方向。

压力:2500美元/盎司

支撑:2385-90、2450美元/盎司

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