【汇评】美元经历“悲惨”一周，特朗普未来贸易政策是关键

美国

官员本周在达沃斯论坛关于

美元

的言论引发了一阵小的风暴。美元本周经历了糟糕的一周，一度跌破89关口，创三年新低。对于美元的未来，更重要的因素是美国官员在离开瑞士后在贸易方面的言行。分析师认为，如果

特朗普

政策采取更多的贸易保护措施或引发贸易战，美元跌势将进一步加剧。

美元经历“惨不忍睹”的一周

分析师认为，美元经过最近一波下跌后可能会稍加巩固，目前的重点在于，特朗普政府是否能在不引发贸易战及新的货币波动性的前提下追求其公平贸易协定的目标。美元指数已经历了一年的跌势，美联储加息及货币政策正常化快于欧日等国应该让美元升值，结果相反的情况发生了。随着欧洲和日本的经济改善，欧日央行接近退出货币宽松政策，流入欧元及日元的资金增加，美元走弱。然后，本周美国财长努钦本周在达沃斯论坛的言论加剧了美元的跌势。努钦表示，“弱势美元对美国贸易有利”。对市场来说，这听起来像是对美元贬值的认可，及背弃美国长期口头支持强势美元的政策。美元进入2018年以来一直表现糟糕，这远在努钦发表这些言论之前。因此，美元的跌势并非源自努钦的言论，本周在努钦发表言论的前后美元就有一些明显的波动。Exante数据创始人兼首席执行官Nordvig表示，“这关于全球增长，关于一些资本流动的转变。”努钦的言论也正值特朗普对太阳能板及洗衣机征收重税之际。本周加拿大也在进行重要的贸易谈判，美国、加拿大及墨西哥试图重塑24年的北美自由贸易协定（NAFTA)。

特朗普和努钦试图口头挽救美元

周四（1月25日），美国总统特朗普意外表态称“希望看到强势美元”，美元应声反弹。特朗普(Donald Trump)表示，在他的领导下，美元将随着时间的推移而增强，而美国财政部部长努钦关于美元的最新言论被误读了。“美元将变得越来越强大，最终我希望看到强势美元，我们的国家在经济上变得如此强大，在其他方面也变得强大起来。”努钦也站出来为他的言论辩解。努钦周四表示，近来的言论并不代表他在美元立场上的转变，“长期来说坚定看好美元走强”。本周五，美国财长姆努钦表示，他此前的言论只是“陈述一个美元短期内走软影响的事实。我没有打算以任何方式支持和鼓励。”他此前的美元言论“完全无意违反我们不会试图干预汇市的承诺”，“纯属被断章取义”。美国不干预汇市，也不鼓励别国干预。但市场继续抛售美元，一些分析师预计这一现象今年将继续。周五，美元指数触及三年新低。

未来重点关注特朗普在贸易政策上的言行

如果特朗普采取更广泛的贸易行动，这被视为保护主义，这将加速美元的下跌。道明证券(TD Securities)北美外汇策略主管Mark McCormick表示，“市场关注的下一个焦点是，特朗普是否会转向更多的保护主义、孤立主义政策，还是他试图在全球贸易中发挥更好一点的作用。”特朗普在就职以前曾表示，他喜欢弱势美元，这开启了美元的跌势。自此之后，美元已下跌超过11%。弱势美元是一把双刃剑，对跨国公司及将美国产品销往它国的公司有利，但对美元资产比如美国债券不利。Mark McCormick说道，“本周，美元在达沃斯处于最突出的位置。努钦和特朗普前前后后就美元政策发表言论。我认为，每个人都完全意识到特朗普偏爱弱势美元的倾向，不管他们是否会做些什么来加速这一趋势。很明显他们把重点放在双边贸易逆差上。”特朗普在达沃斯论坛演讲中重申了“美国第一”的原则，但他表示这并不意味着美国“独来独往”。他还表示，美国正寻求公平贸易。他吹嘘了美国的经济增长、美国股市表现、美国的新税改法案及美国对“商业开放”的态度。Exante数据创始人兼首席执行官Nordvig表示，美国贸易政策的变化是我们最为关注的。他表示，如果北美自由贸易协定终止，这对墨西哥比索来说将立即产生负面影响，但美元资金将流失，这些资金将转而流入欧洲和日本。这对创纪录高位的股市也是一个负面因素。德意志银行G10外汇策略全球主管艾伦罗斯金(Alan Ruskin)认为，在本周美元大跌及欧元大幅上周之后将会迎来一些巩固。本周，欧元大涨1.7%。但他也表示，市场正密切关注美国的贸易政策，特朗普在对特定产品采取措施之后是否进一步采取行动。

随着美元下跌，市场将焦点转向其他货币，比如欧元和日元作为储备货币也变得越来越有吸引力。

刚刚过去的一周，无论是外汇市场还是黄金市场，整体波动令人咂舌，美元指数大跌创逾三年新低，周线录得六连阴，欧元、英镑等非美货币大幅上涨，现货黄金亦一度刷新一年半新高至1366.05美元/盎司，除了欧洲央行行长德拉基鹰派言论的影响，美国财长努钦关于美元的言论被市场误读，给美元指数打压最为明显。★外汇和现货黄金市场表现一览：1、美元指数周线六连阴失守90关口，创逾三年新低：。本周美元指数最低曾触及88.416，为2014年12月18日以来新低，是个三年首次跌破90整数关口，最终收报89.08，周线跌幅为1.74%，为连续六周连续下跌。2、欧元兑美元周线六连阳，最高触及1.2536：本周欧元兑美元大幅上涨，最高曾触及1.2536，为2014年12月18日以来新高，最终收报1.2417，周线涨幅为1.62%，为连续第六周上涨。3、英镑兑美元大涨2%，英国脱欧公投后首次回升至1.40关口上方：本周英镑兑美元最高触及1.4344，为2016年6月24日脱欧公投以来新高，最终收报1.4143，周线涨幅为2.04%，为2017年9月底以来最大单周涨幅，也是英镑连续第六周上涨。4、美元兑日元失守110整数关口，创四个月新低：本周美元兑日元大跌1.83%，最终收报108.71，为连续第三周下跌，最低触及108.27，为2017年9月22日当周以来新低。5、澳元兑美元周线七连阳，时隔5个月再次收盘于0.80关口上方：澳元兑美元本周最高曾触及0.8135，为2015年5月22日当周以来新高，最终收报0.8112，为2017年9月8日当周以来首次周线收盘于0.80整数关口上方，周线涨幅为1.48%，为连续第七周上涨。6、纽元兑美元周线七连阳，创五个半月新高：纽元兑美元虽然短线曾受到新西兰通胀数据的拖累，但周线仍上涨1.11%，最终收报0.7534，为连续第九周上涨，盘中最高曾触及0.7434，为2017年8月11日当周以来新高。7、现货黄金周线上涨1.48%，盘中曾创一年半新高：现货黄金本周最高曾触及1366.05美元/盎司，为2016年8月5日当周以来最高，最终收报1349.79美元/盎司，为2016年8月以来周线最高收盘价，周线涨幅为1.38%。★本周主要经济数据、风险事件和讲话及市场影响简评：本周美国政府的停摆风波，美国财长的相关言论，欧元区、德国经济数据和英国就业数据的强劲表现，欧洲央行行长德拉基的鹰派讲话，美国房市数据疲软都给美元指数形成了较大的拖累，而美国总统特朗普的讲话曾给美元提供短暂支撑，能否扭转跌势还有待观察。1、美国政府停摆风波，透露两党分歧，利空美元由于美国参议院否决临时支出法案，美国特朗普停摆危机变成现实。美国政府将于当地时间1月20日凌晨0:01关闭，则令美元指数周一跳空低开，虽然在周二美国参议院共和党和民主党达成联邦预算临时协议，美国政府为期三天的停摆结束，但两党在移民问题上依旧存在分歧，这也意味着在未来几周里，民主党和共和党还有很多谈判要进行。该风波令美元指数在周一周二大幅连续阴跌，勉强守住90整数关口，非美货币和金价则受到较大的提振。2、日本央行利率决议维稳，曾短暂利空日元日本央行周二(1月23日)公布1月利率决议，并发表经济展望报告。维持利率在-0.1%不变，符合市场预期，为2016年1月底降息后连续两年保持负利率不变。此外，还保持了QQE规模及收益率曲线控制政策不变。日本央行行长黑田在讲话中极力打消了市场对日本央行货币政策正常化的猜测，称日本央行将持续宽松货币政策，坚持2%通胀目标。由于黑田东彦的讲话扫清了市场担忧，美元兑日元短线曾小幅上涨，但影响较为短暂。3、美国财长努钦“重伤”美元美国财政部长努钦周三(1月24日)曾表示，短期内不担心美元走势，弱势美元有利美国贸易。这令市场认为支持弱势美元，当天美元指数大跌近1%，时隔三年首次跌破90整数大关，非美货币和金价纷纷随之大幅上涨。尽管周五(1月26日)努钦解释称，发表评论不是为了干预美元走势，他对美元的评论完全被“断章取义”了。但是，努钦周五讲话后，美元短线并美元太大的反应。3、欧洲央行利率决议维持利率不变，行长德拉基基调偏鹰在美元伤口撒盐欧洲央行周四(1月25日)维持利率不变，并一再承诺如果需要延长该计划就会延长，还强调额外的支持将来自于他们的到期债务再投资政策。但欧洲央行行长称其对经济增长和通胀前景持有较乐观的态度，同时并没有发表明确打压欧元汇价的言论。欧元兑美元一度应声上涨逾100点，最高曾触及1.2536；美元指数随之跌至88.416。4、特朗普言论“止血”美元在多重利空之下，美元跌的惨不忍睹，美国总统在周四纽约时段尾盘的言论一度帮助美元指数大幅反弹，令美元指数跌势暂缓。美国总统特朗普北京时间周五(1月26日)凌晨在接受访问时表示，美国财政部长努钦关于美元的讲话被媒体断章取义。同时，特朗普还强调，随着美国经济不断向好，最终希望看到更强势的美元。特朗普这一番讲话打消了市场此前对于美国政府倾向于美元贬值的猜测，也提振美元快速反弹。特朗普讲话后，美元指数短线反弹逾百点。5、经济数据方面：欧美经济数据强劲提振非美，美国数据多空参半本周经济数据方面，英国11月份就业人数增幅为2017年7月来最大，11月三个月剔除红利的平均工资年率的增速为近一年以来最快。不过，英国2017年经济增速为1.8%，为2012年以来最低增速，略微拖累英镑涨幅。欧元区1月Markit综合PMI指数从12月的58.1升至58.6，为2006年6月来最高，暗示欧元区经济在2018年初进一步走强，以近十二年来最快速度增长。美国数据，美国第四季度实际GDP年化季率初值增长2.6%，远不及预期的3%；但美国12月耐用品订单月率增长2.9%刷新六个月来新高。★下周前瞻：美联储利率决议携非农来袭，普遍仍看涨黄金后市接下来的一周也不会太过平静，首先将迎来的是美国12月份PCE物价指数和欧元区四季度GDP数据，随后是美联储利率决议和美国1月ISM制造业PMI，最后还有美国12月份非农就业报告压轴登场，投资者需要合理安排仓位和风险规避。据Kitco 周五(1月26日)发布的每周黄金调查显示，多数受访者认为黄金下周将会继续上涨。在针对华尔街黄金交易商、投行、期货交易员及技术分析师的调查中，有21人参与了调查，有11人，或52%认为下周黄金将会上涨，8人即38%认为黄金会下跌；有2人即10%认为下周黄金将会盘整。另外，参与Kitco 在线调查的普通投资者有708人，其中436人或62%认为下周黄金仍看涨，同时190人或27%看跌；82人或12%保持中立。据彭博最新调查显示，在接受调查的20位黄金交易员及分析师中，15人看涨，3人看跌，2人看平。