人民币：疲软的采购经理人指数和（过多）的中国人民银行活动 - 德国商业银行

今天上午公布的中国财新制造业采购经理人指数（PMI）从上个月的49.8略微意外地升至50.4，但市场似乎在关注官方PMI。德国商业银行外汇策略师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，周六公布的官方采购经理人指数显示经济势头进一步下滑。

中国通货紧缩的风险依然存在

官方采购经理人指数的下滑也具有广泛性。在制造业，生产和新订单均出现下滑。此外，劳动力市场和价格发展两个分项都显示出持续疲软。价格分项显示，8 月份生产者价格月环比再次大幅下降，这很可能使年增长率回到-2.0%的水平。因此，中国本身的通货紧缩风险依然存在，世界其他地区的通货紧缩动力也在减弱。

为了限制经济疲软对国债收益率的影响，中国人民银行上周开始在市场上积极买卖国债。这样做是为了在短端降低当前利率，在长端保持较高利率。这样做的目的是在不收回整个市场流动性的情况下，使收益率曲线陡峭化。看来，央行是想防止目前的长期国债利率进一步下降。

通过支持利率水平，目的是防止与 10 年期美国国债的利差过大，从而给人民币带来压力。然而，在这种情况下，时机值得怀疑，因为近期人民币对美元趋于升值。另一个疑点是，中国人民银行希望防止目前 30 年期中国国债的收益率低于同期限日本国债的收益率。